20240402-德邦证券-教育_招录市场需求强劲_华图中公扬帆起航_22页_847kb

教育行业分析报告总结

市场表现与行业前景
公职招录赛道呈现高景气度，受益于供给端与需求端双升。中国国考招录人数与职位连续增长，2024年国考招录396万人，同比增长66%，招录职位达189万个，增幅73%。同期实际参考人数达2252万人，招录比1:77，报考热度持续提升。职业考试培训市场规模亦高速增长，2021年达305亿元，预计到2026年将突破505亿元，年复合增长率达106%。

竞争格局
行业竞争主体多为中小企业，头部企业包括华图教育、中公教育与粉笔。中公教育凭借多年积累的教研、渠道优势领军市场，2022年起战略调整已显成效；华图教育深耕20年，以线下培训为核心，品牌影响力强大；粉笔则依托线上业务起步，结合技术与内容优势快速扩张。2023年，华图通过子公司华图山鼎拓展非学历职业教育，年收入突破20亿元。

公司分析
中公教育：长期处于净利润波动状态，2021年因疫情影响巨亏，但2022年起重新扭亏为盈。2024年发布股权激励计划，拟向核心骨干授予4000万股限制性股票，显示公司提振内部积极性、巩固竞争优势的战略意图。
粉笔：线上业务起家，2023年已实现营收73亿元的线上业务与69亿元线下营收的平衡增长，技术创新与用户规模持续扩大，符合"OMO模式"协同效应。
华图山鼎：作为华图教育的新业务平台，截至2023年底拥有300余家分支机构，培训学员超5万人次，合同负债充足，未来发展潜力较大。

投资建议
公职招录赛道具备长期增长潜力，市场热度持续提升。行业内头部企业凭借品牌、师资与管理优势，有望在分散的格局中不断提高市场份额。伴随疫后复苏，企业网点扩张及业务模式优化有望推动短期业绩增长。