20240617-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第84期_理解货币金融数据的_市场信号__11页_589kb

资产配置快评总结

宏观分析：

• CPI与PPI数据： 5月CPI同比0.3%，核心CPI同比0.6%；PPI同比-1.4%，环比首次转正。数据显示涨价现象未明显扩散，CPI和PPI同比和环比均未出现大规模涨价现象。
• 新兴制造业价格： 电气机械行业价格环比转正，但可能受有色金属价格上行成本推动。汽车制造业价格仍在下行。
• 价格弹性指标： 近期政策面信号增多，利好国内价格预期，但不确定性仍高。需关注企业居民存款增速剪刀差、M1同比、制造业PMI、煤炭价格持续回升及政策性金融扩表等五大领先信号持续回暖情况。

策略分析：

• 存量时代信用资质转向： 从信用扩张转向高质量发展，强调信用资质的重要性。建议配置符合高质量发展模式的行业，关注家电、石化等自由现金流稳定的企业。
• 短期政策信号： 若政策面出现利好，则可能带来高低切行情，核心资产和成长弹性品种可能迎来补涨。

固收分析：

• 信贷与社融数据： 5月新增贷款、社会融资规模均低于季节性水平，居民和企业融资需求偏弱。
• 存款结构： M1持续下跌，反映高息揽储整改持续；M2增速下滑，部分来自非银存款超季节性增长。

多元资产配置：

• 美联储政策： 美联储连续12个月维持利率不变，同时调高中性利率预期，暗示潜在加息可能性。预计2024年美国GDP增速超过2%，同时通胀压力仍在。
• 大类资产配置： 10年期美债利率可能继续上涨，引发美股调整和金融条件收紧。对新兴市场资产形成压力，黄金和工业金属可能再度承压。

金工分析：

• A股择时模型： 短期和中期模型均显示看空信号，长期动量模型看多。综合兵器V3模型看空，A股指数后市偏向震荡偏空。
• 港股择时模型： 成交额倒波幅模型看多，建议继续关注港股市场走势。

金融分析：

• 高股息策略： 随着保险行业预定利率下调，高股息红利资产可能进一步受益。
• 信用资质： 重点考量大公司、国企的信用资质，因其在存量市场中更具优势。

风险提示：

• 房价下行、政策不确定性、海外经济与货币政策等风险需关注。
• 所有分析基于历史数据，不代表未来趋势，风险提示内容仅供参考。

以上为本次资产配置快评的总结，内容涵盖宏观、策略、固收、多元资产配置、金工和金融等领域的核心观点。