20220515-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_政策频频落地_养老金融大有可为_11页_659kb

非银金融行业跟踪周报（2022.05.09~05.15）总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现较好，非银金融板块上涨2.21%，其中券商板块涨幅显著，达3.18%，保险板块则微涨0.28%。政策层面持续发力，尤其在养老金融和资本市场改革方面，为行业带来新的发展机遇。同时，部分公司发布重要公告，反映行业动态及市场变化。

主要观点与推荐

行业总体观点

• 券商板块：政策频出，利好FICC、财富管理及大投行产业链，券商盈利持续创新高，相对ROE接近前期牛市水平，但估值仍处于历史底部，长期配置价值凸显。
• 保险板块：寿险短期承压，但人力规模已企稳，新单底部改善迹象明显，预计二季度向好趋势延续；财险在车险综改周期性因素出清后，承保盈利有望改善，全年经营优势可期。
• 推荐个股组合：【东方财富】【中金公司】（港股）、【中国财险】和【远东宏信】。

政策支持与行业前景

• 养老金融：银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，明确商业养老金融业务范畴，推动银行保险机构服务多层次养老体系。
• 资本市场改革：证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，助力科创板流动性提升与市场韧性增强。
• 保险资金运用：银保监会修订《保险资金委托投资管理办法》，规范委托投资行为，强化机构主体责任，提升保险资金长期投资运作水平。

行业数据回顾

市场数据

• 上证指数上涨2.76%，金融指数上涨1.36%，非银金融板块上涨2.21%。
• 沪深300指数期货基差显示，市场对远期合约存在贴水，反映市场预期波动。

高频数据监测

行业动态

• IPO与再融资：本周IPO核发2家，承销规模环比下降12%，但债券承销规模大幅增长765%。
• 年初至今数据：IPO、再融资和债券承销规模分别为2,807亿元、1,987亿元和25,981亿元，同比分别增长136%、-33%和3%。

行业重要变化及点评

2.1. 《保险资金委托投资管理办法》发布

• 内容：明确适用主体与投资范围，压实委托人责任，强化受托人主动管理职责，鼓励专业机构参与服务。
• 意义：有助于规范保险资金委托投资行为，防范风险，提升长期投资运作水平，支持资本市场与实体经济高质量发展。

2.2. 《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》发布

• 内容：明确商业养老金融发展理念，规范业务标准，强调信息披露与消费者教育。
• 意义：推动银行保险机构发挥优势，服务多层次养老体系，满足人民日益增长的养老保障需求。

公司公告及新闻

1. 东方证券：完成A股配股，新增股份上市流通。
2. 招商证券：高管辞职，公司内部结构调整。
3. 辽宁成大：董事长等高管增持股份，显示对公司发展信心。
4. 中银证券：高管职位调整，加强公司管理与业务布局。
5. 中国人保：1-4月原保险保费收入同比增长13.88%，子公司表现各异。
6. 中国平安：1-4月原保险保费收入微增0.68%，各子公司表现分化。
7. 中国人寿：1-4月原保险保费收入约为3,435亿元。
8. 新华保险：1-4月原保险保费收入为7,647,387万元。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋紧抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅介于5%~15%；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅介于-5%~5%；
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅介于-15%~-5%；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数介于-5%~5%；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本周非银金融行业在政策支持下表现积极，券商板块受益于资本市场改革和长期盈利提升，保险板块则在人力稳定与财险盈利改善中显现复苏迹象。养老金融和债券融资专项支持计划成为政策重点，有助于行业长期发展。市场数据表明行业流动性有所改善，但部分指标波动较大，需关注后续变化。风险提示方面，宏观经济、政策收紧和竞争加剧仍是主要关注点。