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全球商品研究：铁矿&钢材市场简报（2024年8月14日）

日度报告总结

兴证钢材分析

当前钢材市场的主要矛盾在于利润分配问题，减产过程中利润未能充分扩张则供需矛盾尚未解决。

钢材现货价格方面，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3170元/吨（环比下降30元），上海热卷475mm汇总价3250元/吨（环比下降50元），唐山钢坯Q235汇总价2970元/吨（环比下降30元）。数据显示上周钢联口径五大材产量继续大幅下降，需求同样下滑，总库存明显去化，螺纹钢产量降至2015年以来单周最低水平。

供给侧方面，数据显示7月国内社融数据较低，其中人民币贷款首次出现负增长，M1同比增速降幅扩大至66%。近七成钢厂宣布检修计划，影响建筑钢材产量约581万吨，拖累螺纹钢利润。7月末M2同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点，社会融资规模存量同比增长8.2%，基本与经济增长目标匹配。同时，数据显示M1同比下降6.6%，反映市场流动性活跃度有所下降。

需求方面，数据显示截至8月12日，建筑钢材需求创近几年新低（除春节期间），在需求走弱的同时，库存却呈现加速去化。热卷产量虽高位下滑，但需求同样转弱，基本面矛盾较螺纹更为突出，同时当地与全国钢坯价格出现一定下行压力。

出口方面，据海关统计，7月钢材出口7827万吨，同比大增71%，环比下降105%，机电产品出口暂保持同比增长态势，出口韧性尚存。

品种展望：

• 螺纹钢：远期估值偏低，随着产量、库存下降，预计"金九银十"价格存在一定反弹空间；
• 热卷：出口预期回落叠加库存累积，短期内走势相对偏弱，卷螺差或收窄，叠加全球制造业走弱，市场或显偏空。

兴证铁矿分析

铁矿石价格指数方面，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数跌至9825美元/吨（环比下降6美元），日照港超特粉价格623元/吨（环比上涨3元），PB粉价维持757元/吨（持稳）。

发运与库存方面，数据显示8月13日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲巴西铁矿发运总体偏低；国内47港到港总量24293万吨，环比大幅减少了3758万吨，港口库存总量15634万吨，环比减少56万吨；压港船舶数亦有所下降。

生产方面，数据显示247家钢企日均铁水产量2317万吨，环比大幅下降近5万吨，进口矿日耗减少；钢厂盈利率已降至5%。

市场动态补充点：

• 新闻提示：8月13日唐山迁安普方坯出厂含税价下调30元至2970元/吨；
• 全球市场：美国7月PPI同比升22%，低于预期的23%，美联储降息预期增强；7月金融数据显示M2增长6.3%，创下半年新高，但M1同比继续下滑6.6%；
• 铁矿石需求端：8月5日至8月11日，澳大利亚和巴西主要港口铁矿石库存总量达13197万吨，环比小幅增加62万吨。

分析师观点总结：

• 钢材：供应端短期减产缓解压力，但需求低迷拖累利润，"金九银十"有望支撑螺纹反弹，热卷库存累加且需求偏弱，短期偏空；
• 铁矿石：供应边际改善，港口库存去化，但成材需求弱、钢厂亏损扩大形成负反馈，预计后期供应端或逐步调整，矿价或继续承压。

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