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报告摘要

工程机械7月数据点评：挖机内销同比增幅维持20+%，出口下半年有望转正

摘要：
在“大规模设备更新”政策支持与内需复苏背景下，中国工程机械行业呈现企稳回暖态势。2024年7月，挖掘机销量13690台，同比增长86%，其中内销增长219%，产品结构正由小挖向利润率更高的中大挖扩散；装载机销量8379台，同比增长271%，内销与出口分别增长247%、301%。行业电动化趋势明显，7月装载机电动渗透率达15.7%。

核心观点：

内销企稳，产品结构优化
- 挖机内销自2024年3月同比转正，7月增速维持20%+。受农田水利及“机器替人”驱动，小挖销量占比提升；5月以来产品结构转型，中挖内销增速由负转正，大挖销量降幅收窄，企业利润空间扩大。
- 装载机需求同步回暖，7月销量同比增长271%，电动渗透率显著提升。
外销边际改善，下半年基数效应兑现
- 2023年下半年国际市场需求走弱导致出口负增长，但2024年降幅连续5个月收窄（从-32%至-0.5%），国产品牌海外去库周期与低基数效应叠加，下半年多个品类有望转正。
政策与趋势共振
- 设备更新政策推动国内需求修复，结合工程机械8-10年更替周期，行业或迎新一轮上行周期。
- 电动化在装载机领域加速渗透（2023年全渗透率35%，2024年单月已达15.7%），长远看将成为行业竞争核心。
投资建议与风险
- 维持行业“强于大市”评级，重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科（产品线完善+海外布局深化+技术优势）。
- 风险提示：下游投资低于预期、设备替换进度不及政策力度、国际贸易冲突。