20240516-交银国际证券-蔚来-SW-09866.HK-上调至买入_乐道L60有望引领蔚来销量进入第二成长曲线_7页_672kb

蔚来汽车报告分析总结

本报告聚焦于2024年5月16日发布的内容，涉及蔚来汽车(NIO)的最新动态和股票推荐。分析师上调蔚来汽车的股票评级至“买入”，目标价从403港元/51美元上调至5988港元/77美元，涨幅高达419%。此调整基于乐道L60车型的成功发布及销量预期增长。

乐道L60是蔚来子品牌首款家用智能电动SUV，于9月开始交付。其预售价2199万元人民币，低于预期成本约14万元，最终上市价预计再降5,000-10,000元。车型参数显示，车身尺寸较大，空间优越（如后排净膝部空间160毫米），续航提供555公里、730+公里及1000+公里三个选项，能耗为121kWh/100km。

L60的核心优势在于独特的补能体验。它保留了交流慢充口，并采用全域900V高压系统、碳化硅技术，支持家用慢充和外出快充。此外，乐道品牌共享蔚来换电网络，覆盖全国超1000座换电站和25万个充电桩，提供了比20万元以下车型更优的补能方案，这成为其市场差异化亮点。

销量预测方面，研究机构预计L60稳态月销量可达9,000-10,000台，将推动蔚来销量进入第二成长曲线。分析师预测2025年蔚来总收入增长13%，至864亿元人民币；净利润从亏损扩大至不严重的负值范围，年销量从2023年的约12万台增至2025年的30万台，2026年进一步增长至37万台。短期股价驱动因素包括2-3季度的月交付销量，预计5-6月订单增长得益于展车优惠和BaaS买4年送1年政策，可能达2万台水平。

财务数据从2022-2026年显示，收入年复合增长率达375%，但净利润仍处负区间（2023年亏损20.8亿元人民币），市销率达15倍。分析师强调，蔚来当前股价对应113倍市销率，已反映部分长期风险，但上调评级基于销量和增量潜力。

免责声明包括分析师不受薪酬影响，无内幕消息；分析师披露涉及无利益冲突，但存在潜在业务关系。报告高度机密，仅限交银国际客户非公开使用，不主张独立投资决策，仅供参考。

总体而言，报告看好蔚来通过乐道品牌实现销量和估值修复，建议投资者关注短期销量改善和长期增长机遇，但需意识潜在风险如竞争和毛利率挑战。