20260920-华联期货-甲醇周报_高基差下_期货价格坚挺_38页_1mb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的甲醇周报，发布日期为2026年09月20日，由研究员萧勇辉撰写，提供甲醇市场供需分析、价格走势、产业链利润及操作策略等内容，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

• 供需面偏强：国内甲醇产量回升，供应偏紧，而国际甲醇开工率低位运行，进口供应进一步减少，导致甲醇供需格局偏强。
• 现货大幅升水期货：当前甲醇现货价格大幅高于期货价格，基差达547元/吨，显示市场对现货的强劲需求。
• 成本支撑弱：尽管生产利润较高，但成本支撑较弱，主要受煤价高位震荡影响。
• 操作建议：建议进行空单持有或逢高做空，关注PP-3MA价差策略，预期甲醇期货价格高位偏强运行。
• 风险点：煤炭、天然气及原油价格波动，MTO开工率变化，进口量变化。

产业链结构

• 甲醇产业链涵盖上游原料（煤炭、天然气、生物质等）、中游生产（煤制甲醇、天然气制甲醇、绿色甲醇等）及下游应用（MTO、甲醛、冰醋酸、二甲醚、MTBE等）。
• 2026年国内新增甲醇产能约695.7万吨，增幅6.5%，其中接近一半为绿色甲醇，对传统需求影响有限。
• 新增装置多为煤制、绿氢及绿色甲醇工艺，部分装置已投产，部分预计在2026年底投产。

期货与现货价格

• 现货价格：截至09月18日，江苏太仓甲醇现货价格为3980元/吨。
• 基差：甲醇主力合约基差为547元/吨，现货升水明显。
• 价差分析：
  • 内蒙古与东营价差及运费图显示运输成本对价差影响显著。
  • 甲醇9-1价差为-1646元/吨，显示近月合约贴水较大。
  • 甲醇1-5价差、5-9价差等图反映不同月份合约间的价格差异，有助于判断市场预期。

产业链利润

• 进口利润：当前为256元/吨，相对较高。
• 煤制甲醇利润：内蒙古煤制甲醇利润升至650元/吨，山西、陕西等地区利润也有所提升。
• 甲醇制烯烃利润：华东地区利润降至-2311元/吨，显示成本压力较大。
• 其他下游利润：甲醛、冰醋酸、二甲醚、MTBE等传统下游利润波动，部分行业开工率上升，需求有韧性。

供应端分析

• 产量：上周中国甲醇产量为189.33万吨，环比增加2.07万吨；产能利用率83.80%，环比提升1.10%。
• 进口情况：外轮卸货量为6.8万吨，内贸补充较少，港口库存持续去库。
• 新增产能：2026年新增产能较多，但多数为绿色甲醇，对传统需求影响有限。
• 供应压力：PP仍处于投产高峰期，供应压力较大，但甲醇需求韧性较强，支撑价格高位运行。

需求端分析

• 表观消费量：2026年1-8月甲醇表观消费量为7541万吨，同比下降1.3%。
• MTO开工率：整体趋势上涨，部分装置重启，如陕西延安、南京诚志二期。
• 传统下游：冰醋酸、甲醛等开工率上升，需求向好。
• 新增下游产能：预计2026年底将有大量新产能投放，对应甲醇消耗量达1263.902万吨，显示甲醇需求持续增强。

库存情况

• 样本企业库存：截至2026年9月16日，样本企业库存为27.97万吨，环比下降5.81%。
• 港口库存：港口库存为42.39万吨，环比下降23.14%，去库速度加快。
• 区域库存：华东、华南港口库存分别处于低位，显示市场供需紧张。

图表说明

• 图1：甲醇期货与现货价格走势及价差分析。
• 图2：产业链利润图，包括进口利润、煤制甲醇利润、气制甲醇利润等。
• 图3：供应端数据，如产能利用率、周度产量、到港量等。
• 图4：需求端数据，如表观消费量、MTO开工率、下游产能利用率等。
• 图5：库存数据，包括企业库存、港口库存及区域库存情况。

操作建议与风险提示

• 策略：建议做空PP-3MA价差，关注期货价格高位偏强运行。
• 风险点：
  • 煤价、天然气及原油价格波动。
  • MTO开工率变化。
  • 国际甲醇进口量变化。

免责声明与版权

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于钢联数据及华联期货研究所，数据来源可靠但不保证完整性和真实性。
• 报告版权归华联期货所有，未经授权不得复制或传播。

联系信息

• 研究员：萧勇辉
• 联系方式：0769-22110802
• 期货从业资格号：F03091536
• 期货交易咨询从业证书号：Z0019917
• 审核人：黄忠夏
• 期货从业资格号：F0285615
• 期货交易咨询从业证书号：Z0010771