20260924-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_内地险资获准投资港股通ETF_利好险资灵活配置与两地市场互通_3页_426kb

保险行业点评报告总结

核心内容

2026年9月24日，金监总局发布《关于明确保险资金投资港股通ETF监管口径的函》，允许符合条件的保险机构通过港股通渠道投资ETF基金，标志着保险资金参与港股通投资进一步扩大。这一政策调整对险资灵活配置资产、加强内地与香港市场互联互通具有重要意义。

主要观点

1. 港股通ETF投资政策的背景与演变

• 2016年：原保监会允许险资参与沪港通投资，开启港股通投资第一步。
• 2017年：深港通纳入险资投资范围，进一步拓展港股投资渠道。
• 2022年：ETF纳入内地与香港互联互通机制，但险资尚未被允许直接投资。
• 2024年：港股通ETF纳入门槛中“港股最低权重”从90%降至60%，放宽境外资产配置限制，催生多款跨境投资产品。
• 2026年8月18日：金监总局明确支持险资通过沪深港通投资香港ETF，进一步扩大投资范围。

2. 港股通ETF产品概况

• 截至2026年9月24日，纳入港股通范围的ETF基金共计31只，总规模达2767亿元，均为股票型基金。
• 纯港股ETF（不涉及境外资产）：
  • 数量占比约77%，规模占比约98%。
  • 覆盖宽基、科技、医药、红利、ESG等主题。
  • 宽基类ETF占比最高（约42%），科技类ETF次之（约25%），红利类ETF约17%。
• 跨境ETF（包含境外资产）：
  • 数量占比约23%，规模占比仅约2%。
  • 境外股票投资比例多在35%-38%之间，以美股为主，也覆盖韩、日、澳市场。

3. 港股通ETF对保险资金的利好

• 缓解资产荒压力：港股通ETF不占用QDII额度，配置更灵活。
• 加强市场互通：为险资提供新的境外投资工具，促进两地资本流动。
• 短期配置主力仍为固收类资产：尽管港股通ETF提供权益类投资机会，但险资更倾向于配置海外高息固收资产，权益资产尚不足以成为短期主力。

关键信息

• 监管支持：金监总局明确支持险资通过港股通投资ETF，政策导向积极。
• 产品类型：目前港股通ETF以纯港股产品为主，跨境产品占比较小。
• 投资方向：险资可参与的ETF产品涵盖宽基、科技、医药、红利及ESG等多个领域。
• 境外投资比例：跨境ETF中境外资产比例多在35%-38%，主要为美股、韩股、日/澳股。

风险提示

• 长端利率趋势性下行：可能影响险资长期投资收益。
• 新单增长不及预期：可能对险资投资能力造成压力。
• 股市短期波动：权益类资产波动性较大，需关注市场风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对基准-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数跌幅相对基准5%以上。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 注：以上规模数据截至2026年9月24日，单位为人民币。

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