20140415-招商证券-银行_影子银行众生相之七-从资产结构大挪移看同业新玩法_12页_1mb

详细总结

核心内容

本文主要分析了2013-2014年间银行同业业务创新及其对非标资产配置的影响，重点探讨了“应收款项类投资”的崛起以及同业业务监管政策的演变。

主要观点

• 银行在监管趋严的背景下，通过创新同业业务模式，如信用挂钩收益互换产品（TRS）、定期存单质押+额外直接授信、委托定向投资、借助境外融资租赁公司等，规避信贷规模和贷存比考核压力，同时提升中间业务收入。
• “应收款项类投资”成为非标资产配置的新宠，其增长速度远超买入返售资产，表明银行在规避风险和资本占用方面的策略转变。
• 同业业务创新存在合规风险，如TRS未实现风险转移，委托定向投资未按协议入账，可能引发资本计提不足等问题。
• 监管政策趋向于疏堵结合，专营化，强调风险隔离和阳光化展业，以降低同业业务风险积聚。

关键信息

一、资产结构变化

• 2013年，12家上市银行同业资产规模较年初减少4112亿元，其中股份制银行降幅较大，而部分银行如中信、招行、中行等则有所增长。
• 放存同业款项大幅下降，降幅达30%，而买入返售资产小幅增长，但增幅放缓。
• “应收款项类投资”在2013年末达到3.36万亿元，较年初增长51%，其中股份制银行增幅达162%。

二、同业业务新玩法

1. 信用挂钩收益互换产品（TRS）

   • 银行通过TRS实现存款增长、资本零占用和非标规模压力规避。
   • 银行收益为“定期存款收益+融资成本-TRS成本-资金成本-通道费用”，约为6%。
   • 投资者通过TRS获得较高非标资产收益，但实际风险仍由银行承担。

2. 定期存单质押+额外直接授信

   • 融资企业存入定期存款并质押，通过信托计划获得融资。
   • 银行通过理财产品投资信托受益权，实现存贷利差和信托收益。
   • 业务模式灵活，允许银行规避信贷规模限制。

3. 委托定向投资

   • 委托行通过同业存款协议和委托投资协议操作，投资非标资产。
   • 合规模式中，受托行需承担风险并计提资本和拨备。
   • 部分银行通过抽屉协议规避资本计提，存在合规瑕疵。

4. 借助境外融资租赁公司

   • 通过境外分支机构和外资融资租赁公司，实现非标资产配置。
   • 融资范围广、通道多、融资成本低，成为银行新渠道。

三、“应收款项类投资”崛起

• “应收款项类投资”成为非标资产配置的新方式，规避了传统非标业务的风险和资本占用问题。
• 2013年末，应收款项类投资余额达3.36万亿元，股份制银行增长尤为显著。
• 银行通过该方式获得存款增长、不增加非标规模压力，提升中间业务收入。

四、同业业务监管政策

• 银行同业业务监管政策密集出台，包括加强票据管理、限制买入返售资产出表、要求信托公司整改非标理财资金池等。
• 银监会推动专营化，要求分支机构不得开展同业业务，权限上收总行。
• 未来监管预期强化，可能影响信托通道业务，但也将推动非标业务创新。

行业与公司分析

• 2014年4月15日，上证指数为2101点，行业规模总体呈现稳定趋势。
• 12家上市银行中，部分银行如招商银行、中信银行等表现突出，其“应收款项类投资”增长显著。
• 投资评级为“推荐”，表明行业基本面向好，预期跑赢沪深300指数。

附录

• 分析师承诺：分析师肖立强、邹添杰对报告内容负责，无利益冲突。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：A、B、C。
  • 行业投资评级：推荐、中性、回避。

结论

银行同业业务创新在监管趋严背景下不断演变，通过多种方式规避风险和资本占用，提升中间业务收入和客户资源。然而，这些创新也存在合规风险，监管政策正逐步加强，推动行业专营化和风险隔离。未来，随着监管政策的进一步细化，银行同业业务将更加规范，非标资产配置也将逐步阳光化。