> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济深度研究总结 ## 核心内容 本报告从国际政治经济学的结构性视角出发，分析全球经济秩序的变化逻辑，重点探讨美元体系与全球资源、贸易和金融体系之间的关系。报告指出，全球经济秩序可以划分为三层结构：**资源体系、贸易体系与金融体系**。资源体系作为基础，决定了全球工业与产业分工格局；贸易体系作为实现机制，通过供应链与运输网络进行资源配置；金融体系则作为定价衍生，为贸易与投资提供结算工具与流动性支持。 美元体系的稳定不仅依赖于美国金融市场的深度与流动性，更与其在全球资源体系和贸易体系中的嵌套关系密切相关。美国通过与主要能源生产国的结算安排，特别是围绕石油贸易的美元绑定，维系了其在全球支付体系与资产配置中的主导地位。 ## 主要观点 - **美元体系的维系**：美元体系的稳定与全球能源、矿产等关键资源的供给和运输通道安全紧密相关。 - **地缘政治的逻辑**：美国在伊朗、委内瑞拉及格陵兰岛等地区的战略行为，背后存在对全球关键资源节点和贸易网络主导权的重新确认。 - **资源供给与金融体系的互动**：资源价格波动、能源运输安全及美元流动性之间的关系，是影响未来全球资产定价的重要变量。 - **金融支付体系的依赖**：全球能源进口国需要美元进行贸易结算，而石油出口收入又通过主权财富基金回流国际金融市场，进一步巩固了美元的地位。 - **地缘政治风险的传导**：地缘政治冲突可能通过能源价格、通胀预期和货币政策路径影响全球金融市场。 ## 关键信息 - **资源体系**：包括能源、粮食、矿产等关键生产要素，是金融和贸易体系的物质基础。 - **贸易体系**：通过全球供应链与运输网络实现资源配置，其中海上航道、港口体系和跨国物流网络是其基础设施。 - **金融体系**：通过信用创造、资产定价和跨境资本流动为贸易与投资提供支持，美元作为全球主要货币，其地位依赖于资源和贸易体系。 - **地缘政治与资源控制**：美国在关键资源节点（如霍尔木兹海峡、北极航道、委内瑞拉石油）的战略布局，旨在巩固美元体系的基础。 - **经济金融传导机制**：地缘政治冲突可能通过能源价格上涨、通胀预期和货币政策路径，传导至全球金融市场，引发波动。 ## 金融与地缘政治的关联 - **美国经济内部矛盾**：财政赤字扩大、关税政策不确定性、美联储货币政策独立性问题等，使得全球资本市场对美元资产的风险评估发生变化。 - **美元流动性变化**：随着美元体系逐步松动，美国通过控制关键资源供给与运输通道，试图维持其金融体系的稳定性。 - **资产价格影响**：资源体系波动可能通过能源价格、通胀预期和货币政策路径影响全球资产价格，尤其是美元替代资产如黄金的价格。 ## 重要披露 - **工银国际的股票评级**：包括超越基准、中性、落后基准及暂无评级四种类型。 - **工银国际是**：中国工商银行的全资子公司，报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - **免责声明**：报告所载数据可能基于第三方来源，未经独立核实，不保证其准确性或完整性，使用报告内容产生的损失，工银国际不承担责任。 - **法律适用范围**：报告不适用于所有司法辖区，仅限特定投资者（如机构投资者）使用，并需遵守相关法律及监管要求。 ## 结论 在全球经济秩序调整的背景下，美元体系的稳定依赖于资源供给和贸易网络的控制。地缘政治风险通过资源、贸易和金融体系的互动，对全球资产价格和金融市场产生深远影响。因此，理解资源体系的演变、贸易网络的安全性以及金融体系的流动性，是把握未来全球经济走势的重要视角。