央行数字货币（DC_EP）产业及产业规模研究报告_26页_5mb

央行数字货币（DC/EP）产业及产业规模研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国央行数字货币（DC/EP）的进展、技术特性、全球央行数字货币研发情况以及其潜在市场规模。报告指出，尽管DC/EP在技术层面取得了进展，但其是否采用区块链技术仍存在争议，且其市场影响和风险也值得关注。

1. DC/EP进展顺利，可能不采用区块链

1.1 专利布局基本完善

• 数字货币研究所已申请65项与DC/EP相关的专利。
• 专利内容涵盖支付、身份验证、数字货币投放与回收、隐私保护等多个方面。
• 2017年专利申请数量最多，远超2018年与2019年总和。
• 专利主要集中在支付领域，与DC/EP的支付属性一致。
• 区块链相关专利仅占总量的7.69%，且多为节点管理相关。

1.2 概念涉及的上市公司大多没有实际业务

• 多数数字货币概念公司并未涉及实际业务，仅少数如广电运通明确表示参与DC/EP建设。
• 广电运通正在研究ATM机改造和硬件钱包开发。
• 投资者对DC/EP相关公司的关注度正在提升，但需理性看待商业机会。

1.3 区块链技术应用存疑

• 尽管早期有使用区块链的设想，但测试前夕出现反对声音，认为区块链不适合零售支付。
• 姚前发文回应，强调区块链仍需深入研究，不应轻言放弃。
• 技术方案存在争议，部分专家认为区块链与央行集中管理存在冲突。

2. DC/EP的技术特性

2.1 未花费交易模型

• DC/EP采用类似比特币的未花费交易（UTXO）模型，但进行了定制化处理。
• 交易流程由付款端发起，生成密文和解谜信息，发送至节点进行验证。
• 收款方需将金额信息发送至节点，节点验证后完成支付。
• 未花费交易并非区块链专属，使用类似技术不代表采用区块链。

2.2 隐私技术

• 交易过程中的隐私保护主要依赖节点进行验证和管理。
• 交易双方不会直接交换信息，而是通过节点完成验证和支付请求。
• 节点掌握交易信息，因此隐私保护机制需依赖节点的安全性。
• DC/EP的隐私特性与现金有所不同，但具体实现方式仍需进一步验证。

2.3 智能合约

• 智能合约功能存在争议，姚前认为其可用于限制DC/EP用途和时间，作为货币政策工具。
• 穆长春则认为智能合约可能使DC/EP退化为有价票证，带来不可预见的金融影响。
• 智能合约的应用需谨慎，可能涉及KYC机制和支付限额。

3. 全球央行数字货币研发情况

3.1 央行数字货币分类及常见设计

• CBDC分为零售和批发两类，零售面向普通用户，批发用于银行间清算。
• 稳定币分为CBDC和私人稳定币（如Libra），两者无交集。
• 当前CBDC设计主要为三种：批发CBDC、零售CBDC（央行直接服务）和双层投放机制。
• 大部分国家的CBDC测试仍基于区块链，但效果不理想，技术不成熟。

3.2 双层投放机制对经济金融影响较小

• DC/EP采用双层投放机制，央行通过商业银行进行发行和流通。
• 该机制维护了现有金融秩序，对经济影响有限。
• DC/EP作为M0替代，不直接用于货币政策，也不会引发通货膨胀。
• 支付场景中，DC/EP可能替代小额纸币和硬币，但储值功能尚不明确。
• AML和CFT要求可能促使DC/EP采取KYC机制，限制未完成KYC用户的支付额度。

4. DC/EP市场规模可达百万亿元

4.1 我国电子支付总量世界第一

• 中国电子支付交易量已位居全球首位，支付额持续增长。
• DC/EP的目标是替代M0，即现金，因此具有广泛的市场潜力。

4.2 DC/EP相关市场可超百万亿元

• DC/EP的支付市场可能达到391.44万亿元，约为2019年移动支付额的1.15倍。
• 软硬件设备市场同样广阔，包括ATM机改造、电子钱包等。
• 预计DC/EP流通量可达5.592万亿元，若按60%转化率计算。
• 微信、支付宝等第三方支付平台仍具有优势，可无缝支持DC/EP。
• DC/EP的推出可能对传统支付行业造成一定冲击，但其市场潜力巨大。

结语

• DC/EP专利布局已基本完善，涵盖发行、兑换、流通等关键环节。
• 技术上可能不采用区块链，而是基于中心化系统进行设计。
• 双层投放机制有助于维护金融秩序，对经济金融影响较小。
• DC/EP市场规模有望突破百万亿元，但其推广仍面临技术、政策和市场接受度等多方面风险。

风险与挑战

• DC/EP仍处于测试阶段，可能面临推出延迟或技术重大变革。
• 技术成熟度和安全性仍需进一步验证。
• 市场接受度和用户习惯转变是推广的关键因素。
• 第三方支付平台如微信、支付宝仍具有竞争优势。

附录：关键数据

• 中国电子支付总量：全球第一
• 2017年硬币流通量：944亿元
• 2020年1月M0流通量：9.32万亿元
• 智能手机渗透率：66%
• 支付系统总交易量：全国GDP的70倍
• DC/EP交易量估算：391.44万亿元/年