三板IPO策略（系列29）：新农股份过会，君实生物提交港股招股书-20180810-安信证券-22页-1mb

新三板IPO情况及新农股份案例分析总结

核心内容概览

• 本周IPO情况：8月8日共3家企业首发上会，其中2家顺利过会（贝斯特、新农股份），1家暂缓表决。周通过率为66.67%。
• “大发审委”整体通过率：截至最新，“大发审委”共审核227家首发公司，通过125家，通过率约为55.07%。
• 新三板公司IPO情况：目前共有78家新三板企业IPO排队，其中8家已过会待挂牌（海容冷链、捷昌驱动、长江材料、新产业、泰林生物、顶固集创、金力永磁、新农股份）。
• 新增IPO辅导企业：8月1日至8月8日，新增1家三板公司参与IPO辅导，为通用电梯（839803.OC）。
• 新三板+H股公司：目前有9家新三板公司表达了H股上市意向，君实生物为首家公布港股招股书的公司。
• 风险提示：包括政策风险和IPO进度放缓。

主要观点

• IPO通过率：尽管“大发审委”整体通过率有所下降，但本周三板企业IPO通过率仍保持较高水平。
• 新农股份成功过会：作为一家新三板挂牌公司，新农股份在本周成功过会，标志着其IPO进程取得重要进展。
• 行业趋势：国内农药行业正朝着原药与制剂一体化发展的方向迈进，行业门槛逐步提高。
• 环保与合规要求：环保投入和合规管理成为企业发展的关键因素，直接影响企业是否能通过IPO审核。
• 公司成长性：新农股份在2017年实现归属于挂牌公司股东净利约7602万元，同比增长96%，显示其良好的盈利能力。
• 市场竞争力：尽管新农股份收入低于大多数可比公司，但其毛利率与行业平均水平基本一致，表明其具备一定的市场竞争力。
• 募集资金用途：公司拟募集约3.83亿元，主要用于扩大生产能力和提升营销服务体系建设。

关键信息

新农股份IPO过会分析

• 核心产品：农业原药、制剂、中间体。
• 收入增长：2017年收入为8.08亿元，同比增长35%。
• 净利增长：2017年净利约7602万元，同比增长96%。
• 应收账款占比：2017年应收账款规模占收入比重约13.64%，显示公司应收款管理良好。
• 客户结构：前五大客户占比逐年下降，从2015年的41.98%降至2017年的31.44%，表明公司客户多元化。
• 毛利率：2017年毛利率为29%，与行业平均水平基本一致。
• 募集资金用途：拟投入4个项目，其中年产1,000吨吡唑醚菌酯及副产430吨氯化钠项目拟投入约1.8亿元。

新三板企业IPO排队情况

• 总数：78家新三板企业IPO排队。
• 已过会待挂牌：8家，分别为海容冷链、捷昌驱动、长江材料、新产业、泰林生物、顶固集创、金力永磁、新农股份。
• 拟登陆主板：31家。
• 拟登陆中小板：10家。
• 拟登陆创业板：37家。

与可比公司比较

• 收入：新农股份2017年收入为8.08亿元，低于大多数可比公司。
• 净利：新农股份2017年净利为7602万元，低于大多数可比公司。
• 毛利率：新农股份2017年毛利率为29%，与行业平均水平基本一致。
• 平均PS与PE：行业平均PS约为2.22倍，平均PE约为22.48倍。

行业趋势与壁垒

• 行业趋势：农药行业呈现原药、制剂一体化发展，企业通过上下游整合提升竞争力。
• 行业壁垒：
  • 准入制度：开办农药生产企业需取得资质，注册资金和投资规模要求较高。
  • 环保要求：环保投资规模硬性规定，新设原药企业环保投资不低于总投资的15%且不低于750万元，制剂企业不低于8%且不低于160万元。

风险提示

• 政策风险：随着政策环境变化，企业可能面临更多监管要求。
• IPO进度放缓：整体市场IPO审核节奏可能放缓，影响企业上市进程。

总结

新农股份作为一家新三板挂牌公司，成功通过IPO审核，显示出其良好的经营状况和市场竞争力。公司核心产品为农业原药、制剂、中间体，收入和净利均实现显著增长。尽管其收入低于大多数可比公司，但毛利率与行业平均水平基本一致，表明其具备一定的盈利能力。公司拟募集约3.83亿元，用于扩大生产和提升营销体系，显示出其对未来的规划和期望。目前，共有78家新三板企业IPO排队，其中8家已过会待挂牌，显示新三板企业IPO进程正在稳步推进。同时，君实生物成为首家公布港股招股书的公司，显示出新三板公司向境外市场拓展的趋势。整体来看，新三板企业IPO市场仍具活力，但需注意政策风险和IPO进度放缓等潜在挑战。