20240428-国泰期货-合成橡胶_估值偏低_但驱动不足_震荡格局_14页_1mb

合成橡胶市场分析总结

核心内容概述

2024年4月28日发布的报告分析了合成橡胶市场，特别是丁二烯、顺丁橡胶和丁苯橡胶的市场表现及影响因素。报告指出当前合成橡胶市场整体处于震荡格局，估值偏低但缺乏上行驱动，主要受成本端支撑和下游需求疲软影响。

主要观点

1. 顺丁橡胶估值与驱动分析

• 估值区间：当前顺丁橡胶基本面估值区间为13200元/吨-13400元/吨，盘面13300-13400元/吨为基本面上方估值极限。
• 成本支撑：丁二烯价格维持高位，预计在11600元/吨附近震荡，成为顺丁橡胶成本端的主要支撑。
• 库存压力：顺丁橡胶显性库存未明显去化，导致估值端支撑不明显，需关注库存压力缓解情况。
• 下游需求：轮胎行业开工率维持低位，下游需求疲软，限制顺丁橡胶价格上涨空间。

2. 丁二烯市场分析

• 价格走势：国内丁二烯价格维持高位，华东地区出厂价为11650元/吨，山东地区主流价为11775元/吨。
• 供应情况：国内丁二烯行业开工率小幅下降，部分装置检修影响产量，整体供应下降。
• 进口出口：进口量增加，出口量小幅下降，进口依存度较高。
• 成本与利润：碳四抽提法成本在8105元/吨，利润为3695元/吨；氧化脱氢法成本在12594元/吨，利润为-894元/吨，显示部分工厂已接近亏损。

关键信息

1. 丁二烯

• 价格：华东出厂价11650元/吨，山东主流价11775元/吨，中国到岸价1430美元/吨。
• 供应：月度产量39.36万吨，开工率66.15%，周度开工率50.26%。
• 库存：企业库存24050吨，港口库存30500吨。
• 成本与利润：碳四抽提法成本8105元/吨，利润3695元/吨；氧化脱氢法成本12594元/吨，利润-894元/吨。
• 表观消费量：月度表观消费量维持高位，进口依存度较高。

2. 顺丁橡胶

• 价格：BR9000中石油独山子出厂价13300元/吨，山东市场价13300元/吨，上海市场价13100元/吨。
• 供应：高顺顺丁产量19347吨，开工率50.26%。
• 库存：工厂库存26950吨，社会库存维持高位。
• 成本与利润：理论生产成本14654元/吨，利润-1354元/吨，毛利率维持低位。
• 表观消费量：月度表观消费量稳定。

3. 丁苯橡胶

• 价格：齐鲁石化1502出厂价13600元/吨，1712出厂价12700元/吨，山东主流价13300元/吨和12500元/吨。
• 供应：丁苯橡胶产量111950吨，开工率61.7%。
• 库存：工厂库存4660吨，贸易商库存20350吨。
• 成本与利润：理论生产成本13750元/吨，利润-150元/吨。
• 进口出口：进口量下降，出口量小幅减少。

市场展望

• 短期走势：顺丁橡胶市场因现货成交清淡和套利空间的存在，上方压力较大，预计震荡格局将持续。
• 中期预期：丁二烯价格可能因远洋船货供应增加而回调，但短期内仍受外盘支撑维持高位。
• 需求端：轮胎行业开工率低，下游需求疲软，对顺丁橡胶价格形成压制。
• 库存影响：顺丁橡胶库存未明显去化，需关注库存压力缓解情况以判断价格走势。

风险提示

• 市场价格波动较大，过往表现不构成未来预测。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并承担相应风险。