蝗灾及行业复工对农药行业的影响：蝗虫灾害发酵叠加国内农药行业复工推迟及物流不畅，农药价格短期有上涨动力申万宏源-14页_1mb

农药行业短期涨价动力分析：蝗灾与疫情双重影响

核心内容

本报告分析了2020年2月全球蝗灾及国内农药行业复工延迟对农药价格的影响，指出农药行业短期内存在涨价动力。主要因素包括：

• 蝗灾影响范围扩大，对粮食安全构成威胁，推动杀虫剂需求上升；
• 国内农药企业复工推迟、物流不畅，导致供给受限；
• 农药库存处于低位，叠加原材料供应紧张，短期价格上涨预期较强。

主要观点

蝗灾影响

1. 蝗灾扩散范围广：蝗虫灾害已从东非、西亚蔓延至南亚，尤其是印度和巴基斯坦，这些地区是重要的谷物和棉花出口地。
2. 对粮食供给的影响：虽然东非国家粮食产量占全球比重较小，但印巴地区的蝗灾若无法控制，将对全球谷物和棉花价格产生显著影响。
3. 农药需求提升：蝗灾促使杀虫剂需求增加，特别是化学农药如有机磷类、菊酯类、新烟碱类、阿维菌素系列产品等。
4. 粮食价格长周期反转：当前粮食价格处于近十年底部，蝗灾可能成为粮食价格长周期反转的催化剂，长期利好农药需求。

疫情影响

1. 复工受限：国内农药企业复工延迟，多数企业反馈三月初才能全面开工，二月开工率及产量下滑。
2. 物流受阻：危化品运输受限，农药原材料如液氯、冰醋酸难以运输，影响生产。
3. 库存低位：2019年冬储行情不佳，下游库存较低，叠加物流和人流限制，进一步推高农药价格。

关键信息

蝗灾现状与影响

• 蝗灾已波及索马里、肯尼亚、埃塞俄比亚、印度、巴基斯坦等国家，其中埃塞俄比亚、肯尼亚、索马里进入“威胁”阶段，印度、巴基斯坦处于“威胁”阶段。
• 据FAO统计，全球主要蝗灾国家已采取防控措施的庄稼面积超过26.86万公顷。
• 印度和巴基斯坦的谷物及棉花出口占全球比例较高，若蝗灾持续，将对全球农产品价格产生影响。

疫情对农药行业的影响

• 国内农药企业复工受限，多数企业反馈要到三月初才能开工，二月开工率及产量下滑。
• 危化品运输受限，通行证难以办理，影响原材料供应。
• 农药销售受物流、人流限制影响，实际交易受限。
• 下游库存较低，部分产品存在涨价预期。

短期涨价预期产品

• 草甘膦：价格环比上涨约500元/吨，建议关注非湖北龙头企业如江山股份、新安股份、扬农化工等。
• 草铵膦：价格环比上涨约5000元/吨，建议关注龙头企业利尔化学。
• 毒死蜱：价格也有所上涨，新农股份、丰山集团为龙头。

长期利好

• 蝗灾可能成为粮食价格长周期底部反转的催化剂，推动农药等农资产品需求增长。
• 农药行业龙头企业如安道麦A、扬农化工、利民股份、海利尔、长青股份、新农股份、丰山集团等将受益。

投资建议

短期建议

• 关注草甘膦、草铵膦、毒死蜱等短期涨价预期较高的产品相关标的。
• 建议关注利尔化学、江山股份、新安股份、扬农化工等公司。

长期建议

• 关注杀虫剂龙头企业，包括：
  • 全球销售布局非专利龙头：安道麦A
  • 菊酯一体化龙头：扬农化工
  • 新烟碱龙头：海利尔、长青股份
  • 有机磷杀虫剂龙头：新农股份、丰山集团
  • 阿维菌素甲维盐系列产品龙头：利民股份
• 其他建议关注：湖南海利等公司。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 企业出货长期受阻；
• 农药产品价格下滑。

表格概览

表1：FAO对蝗虫灾害的评价体系

表2：此次蝗虫灾害的演变过程详解

表3：各个受灾国家灾害等级及现状（防控面积单位：公顷）

表4：草甘膦与草铵膦龙头企业业绩弹性测算

表5：农药行业重点公司估值表

图表目录

• 图1：此次蝗灾演变过程图解
• 图2：各国受蝗灾影响预警状态
• 图3：受蝗灾影响国家2018年棉花产量全球占比
• 图4：受蝗灾影响国家2018年谷物产量全球占比
• 图5：印度各类农产品出口重量全球占比
• 图6：巴基斯坦各类农产品出口重量全球占比
• 图7：受蝗灾影响各国采取防控措施的庄稼面积（公顷）
• 图8：全球主要粮食价格处于近10年底部区域
• 图9：全球大豆及玉米库存消费比近年连续下滑（比例）
• 图10：草甘膦价格环比上涨约500元/吨（元/吨）
• 图11：草铵膦环比涨价约5000元/吨（万元/吨）