海外教育行业2021年中期策略：高教布局良机，教培仍需等待-20210715-国信证券-23页_1mb

海外教育2021年中期策略总结

核心内容

本报告分析了2021年海外教育板块的市场表现、政策影响及投资建议，重点探讨了高等教育（高教）与教培行业的不同发展趋势。

高教板块

• 市场表现：2021年上半年，受政策监管影响，教育板块整体市值萎缩，高教板块估值跌至历史底部区域，部分优质公司股价表现优于行业。
• 政策影响：《民促法实施条例》的落地对高教和职业教育（职教）板块带来重大利好，消除了市场对民办高等教育是否可上市、集团化办学及并购扩张的担忧。
• 投资建议：高教板块基本面稳健，内生增长确定性高，当前估值处于低位，是布局优质标的的合适时机。重点推荐：宇华教育、中教控股、新高教、希望教育、中国科培、东软教育、中汇集团、华夏视听教育等公司。

教培板块

• 市场表现：教培板块在3月底后大幅下跌，尤其是学科类培训机构，如新东方、好未来、高途等，跌幅显著。
• 政策影响：国家“双减”政策实施后，教培行业面临严格的监管，政策方向明确，整改态度坚决，行业需进行重大调整。
• 投资建议：教培行业仍需等待政策落地及后续执行情况，建议投资者密切关注行业动态及潜在的投资机遇。

主要观点

1. 高教板块的估值底部：在政策风险消除后，高教板块估值再度进入历史底部区域，具备较高的投资吸引力。
2. 教培板块的不确定性：政策对教培行业影响深远，其业务存续性、发展空间及成长逻辑存在较大不确定性，需进一步观察。
3. 政策导向的积极影响：《民促法实施条例》对高教和职教板块明确鼓励政策，推动其发展，同时对义务教育阶段学校进行严格监管，限制社会资本的参与。
4. 行业分化趋势：高教和职教板块因政策利好而表现优于教培板块，而教培板块则面临较大挑战。

关键信息

• 政策变化：2021年5月14日，《民促法实施条例》发布，标志着对民办教育行业的规范与鼓励并重。
• 市场情绪：教培板块受政策影响，市场情绪转变，股价大幅下跌。
• 行业分化：高教和职教板块因政策利好而表现分化，K12学历教育板块则因政策限制而面临挑战。
• 投资机遇：高教板块在政策利好下估值明显低估，具备长期投资价值；教培板块需等待政策落地后的明确方向。

风险提示

• 法律政策落地情况不及预期；
• 宏观环境发生变化，影响当前定价体系；
• 疫情反复影响公司业务开展；
• 教学和服务质量提升不及预期。

重点公司盈利预测及投资评级

政策影响与行业动态

• 教培行业：受到“双减”政策的显著影响，市场担忧业务存续性及发展空间，政策落地前行业面临较大不确定性。
• 高教行业：在《民促法实施条例》落地后，政策鼓励社会资本参与职业教育，消除市场对并购扩张和上市合法性的担忧。
• 监管行动：多地对教培机构进行处罚，如北京、重庆、天津等地，涉及虚假宣传、价格欺诈等问题。

图表与数据

• 图1：海外教育公司累计上市数量
• 图2：海外教育上市公司总市值
• 图3：各板块上市教育公司数量
• 图4：各板块上市教育公司市值
• 图5：教育板块与指数走势对比
• 图6：教育各板块与港股其他行业上半年收益率对比
• 图7：教培板块2021上半年股价走势
• 图8：学历教育板块2021上半年股价走势

总结

本报告指出，2021年上半年，教育行业受到政策监管的显著影响，尤其是教培板块，股价大幅下跌。而在高教和职教板块，政策利好带来了积极影响，市场关注度有所回升，当前估值处于低位，是布局优质标的的合适时机。建议投资者积极关注高教板块，同时密切关注教培行业的政策落地及后续影响。