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厦门国贸（600755.SH）公司点评报告总结

核心内容概述

厦门国贸（600755.SH）作为国内大宗商品供应链行业的领先企业，2026年上半年实现了营收和经营货量的稳步增长，显示出经营拐点的迹象。尽管归母净利润同比下降，但公司通过优化业务结构、拓展新兴品类、聚焦供应链主业，有效提升了盈利能力与现金流状况。分析师维持“买入”投资评级，认为当前估值具备较高性价比。

主要观点

1. 经营表现

• 营业收入增长显著：2026H1实现营业收入1962.0亿元，同比增长29.37%；2026Q2营收同比增长34.74%，环比实现转正。
• 归母净利润波动：2026H1归母净利润4.26亿元，同比下降18.50%；但2026Q2归母净利润同比增长69.50%，显示盈利改善趋势。
• 经营货量增长：核心经营货量在金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔板块分别同比增长19.05%、2.05%、4.06%。其中，钢材、纸浆、纸张经营货量增长超30%，品种钢、木片、新能源品类（如碳酸锂、锂矿、光储、电芯）销量显著提升。

2. 供应链主业聚焦

• 公司持续聚焦供应链管理业务，2026H1该板块营收达1961.80亿元，同比增长29.38%。
• 期现毛利率为1.99%，同比微增0.02pcts，显示成本控制能力增强。
• 业务结构优化，推动核心品类营收增长，如金属及金属矿产营收同比增长45.86%，能源化工同比增长16.10%，农林牧渔同比增长12.85%。

3. 费用率优化

• 销售、管理、财务费用率分别同比下降0.11pct、0.02pct、0.05pct，费用控制能力提升。
• 费用率下降可能源于公司组织架构变革和运营效率提升。

4. 现金流修复

• 2026Q2经营性净现金流为58.47亿元，环比转正，显示公司现金流逐步改善。

5. 战略方向

• 公司围绕“十五五”战略规划，优化业务结构，聚焦高质量业务，推进国际化战略。
• 健康业务纳入供应链板块，形成资源协同，2026H1健康业务营收达5.96亿元，其中派尔特医疗同比增长12.44%。

关键信息

财务数据（2026年8月26日）

• 收盘价：5.78元
• 一年内最高/最低：8.72元 / 5.37元
• 总市值：123.2388亿元
• 流通市值：123.2388亿元
• 总股本：21.3216亿股
• 资产负债率：74.66%
• 每股净资产：8.90元

盈利预测（2026-2028年）

估值与财务比率

风险提示

1. 大宗商品价格波动风险：价格波动可能影响公司盈利。
2. 需求不及预期风险：市场需求变化可能影响经营货量与收入。
3. 行业竞争加剧风险：行业竞争可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入标准：涨跌幅在20%以上。
• 行业评级：看好、中性、看淡分别对应行业指数超越、持平、弱于市场基准。

总结

厦门国贸2026年上半年业绩表现亮眼，经营货量稳步增长，新兴品类拓展成效显著，推动供应链管理业务规模扩张。尽管归母净利润有所下滑，但Q2盈利大幅改善，费用率优化，现金流逐步修复，显示公司基本面逐步向好。公司围绕“十五五”战略深化业务结构，聚焦高质量业务，提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为当前估值具备较高性价比，未来三年盈利有望持续增长，公司稳居行业第一梯队。