20180807-新时代证券-佳都科技-600728.SH-半年报点评_2018H1归母净利润增长107.23_三大业务板块稳步增长_4页_909kb

2018H1 归母净利润增长总结

核心内容

公司2018年上半年业绩表现强劲，实现营业收入17.36亿元，同比增长20.15%；营业利润6,671.11万元，同比增长74.68%；归属于上市公司股东的净利润6,873.90万元，同比增长107.23%。其中，扣除非经常性损益的净利润增长高达495.62%，显示主营业务盈利能力显著提升。公司新增合同额达26.91亿元，同比增长38.28%，业务拓展态势良好。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年实现归母净利润同比增长107.23%，远超市场预期，主要得益于智慧城市、城市轨道交通等核心业务的快速发展。
• 智慧城市业务拓展迅速：公司通过AI技术（如人物和车辆特征识别）在公共安全、城市交通、轨道交通等场景中实现技术落地，推动销售增长。新疆、山东、广东等地市场表现突出，山东成为新增的重要市场。
• 城市轨道交通业务稳健增长：公司已覆盖广州、武汉等18座城市，受益于“十三五”期间城市轨道交通的高投资增速（22.32%），未来增长潜力大。
• 研发投入加大：公司持续加大AI技术产品研发力度，研发投入同比增长42.55%，重点布局计算机视觉和智能大数据领域，增强技术竞争力。
• 投资建议与评级：分析师维持“推荐”评级，预计公司2018-2020年EPS分别为0.23元、0.32元、0.49元，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

关键信息

财务表现

增长预测

• 营业收入增长率：2016A为6.8%，2017A为51.4%，2018E为41.8%，预计未来三年将持续增长。
• 归属母公司净利润增长率：2016A为-36.6%，2017A为96.9%，2018E为77.4%，增长势头强劲。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计公司未来三年EPS分别为0.23元、0.32元、0.49元。

风险提示

• 业务进展和业绩不达预期
• 政策风险
• 竞争加剧

估值指标

• P/E（市盈率）从2016年的101.27倍下降至2020年的13.92倍，显示估值逐步合理化。
• P/B（市净率）从2016年的4.07倍下降至2020年的2.27倍，公司资产价值逐步体现。
• EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）从2016年的60.97倍下降至2020年的8.7倍，估值进一步压缩。

业务板块分析

智慧城市

• 技术优势明显，AI产品如视频云、人脸识别等已落地应用。
• 新疆地区新签合同额达4.48亿元，山东成为新增重要市场。
• 智能交通项目中标17个，总金额超3亿元，成为智慧城市业务新增长点。

城市轨道交通

• 覆盖18个城市，包括广州、武汉等重点区域。
• 广州规划新增10条地铁线路，武汉新增12条，投资规模大，增长潜力强。
• 公司在智能化系统解决方案方面具备竞争力，如自动售检票、站台屏蔽门等系统。

市场数据

投资评级说明

• 推荐：预计未来6-12个月，公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 田杰华：复旦大学电子工程系本科、硕士，曾任职于交通银行总行、中国银河证券，2017年加入新时代证券研究所，为2016年新财富最佳分析师计算机第7名团队核心成员。

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于一定假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

• 本报告由新时代证券股份有限公司发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
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