深度报告-2025-12-08-东吴证券-工程机械2026年度策略_国内外共振向上_重点关注海外行业景气度复苏_34页_2mb

2026年工程机械行业年度策略分析报告总结

核心观点

• 国内外同时复苏，行业收入端加速回暖
• 规模效应显著，盈利能力持续提升
• 预计2026年利润增速20%+，估值合理

2025回顾：复苏与盈利能力提升

• 国内外需求共振回暖，收入增速提升
• 净利率同比提升0.9pct，盈利能力增强
• 小挖主导销量增长，受资金到位率影响较大
• 进出口结构优化，海外收入增长显著

2026年展望：温和复苏与结构差异

国内市场

• 挖机温和复苏，需求结构仍以小挖为主
• 资金到位率是核心驱动因素，2026年小挖需求更为乐观
• 非挖板块全面复苏，底部拐点向上，电动化加速
• 板块整体增速预计维持15%左右，海外市场成新增长点

出口市场

• 复苏趋势明确，预计2026年出口销量将继续增长
• 欧美欧洲是主要增长市场
• 一带一路沿线国家需求旺盛，东南亚需求增长迅猛

投资建议

• 当前处于周期上行通道起点，估值合理
• 重点配置头部企业，重点关注盈利改善和结构优化

风险提示

• 宏观经济波动
• 基建地产政策落地节奏
• 全球地缘政治风险
• 技术颠覆风险