20211029-东吴证券-英科再生-688087.SH-2021年三季报点评_扣非同增109_延续高增_海外项目有序建设_3页_360kb

2021年三季报总结：扣非高增延续，海外项目推进

核心内容

英科再生（688087）2021年前三季度业绩表现稳健，营收与净利润均实现增长，其中扣非归母净利润同比增长109.35%，展现出公司盈利能力的显著提升。公司通过优化产品结构、提升市场份额、强化降本增效等手段，有效推动了业绩增长。同时，公司持续推进海外项目建设，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：2021年前三季度达14.89亿元，同比增长27.41%；2021年第三季度单季营收5.85亿元，同比增长18.48%。
• 归母净利润：前三季度为1.95亿元，同比增长10.02%；第三季度归母净利润0.81亿元，同比增长25.12%。
• 扣非归母净利润：前三季度为1.84亿元，同比增长109.35%；第三季度扣非归母净利润0.71亿元，同比增长31.73%。

费用控制与现金流改善

• 期间费用率：同比下降3.88个百分点至16.41%，其中销售费用率下降3.81个百分点，财务费用率下降0.36个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净额达1.74亿元，同比增长16%；投资活动现金流净额为-2.03亿元，同比增长129.05%；筹资活动现金流净额为6.42亿元，同比增长470.13%。

海外项目进展

• 马来西亚PET项目：按计划逐步调试，相关产品已开始送样、检测与认证。
• 越南项目：年产227万箱塑料装饰框及线材项目正处于厂房建设阶段，预计2021年末完成。

行业趋势与公司战略

• 限塑令与碳中和：全球废塑料回收率低，未来提升空间大。再生塑料具有显著的减碳优势，成为环保政策推动下的重要增长点。
• 全产业链布局：公司覆盖回收、再生、利用三大环节，技术优势明显，通过优化供应链和提升利用率，增强盈利能力。
• 产品创新：积极拓展3D格栅板、压花墙板等新产品，提升市场竞争力。

关键信息

• 财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.51亿元、3.90亿元、5.90亿元，EPS分别为1.88元、2.93元、4.43元，对应PE分别为42.97倍、27.61倍、18.26倍。
• 估值指标：2021年三季报数据显示，公司市净率（P/B）为5.53倍，EV/EBITDA为31.13倍。
• 风险提示：项目投产进度不达预期、贸易政策变动和加征关税可能对公司发展造成影响。

财务数据概览

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上。
• 行业评级：未明确提及，但公司处于塑料循环利用行业，受益于环保政策推动，行业前景较好。

股价与市场数据

• 收盘价：80.98元
• 一年最低/最高价：70.00元 / 123.90元
• 流通A股市值：2192.14亿元
• 市净率：5.91倍

总结

英科再生在2021年前三季度展现出强劲的盈利能力，扣非净利润增长显著，主要得益于产品结构优化和海外市场拓展。公司通过降本增效和技术创新，提升整体盈利质量，同时积极推进海外项目，为未来增长提供支撑。在环保政策推动下，再生塑料市场前景广阔，公司有望持续受益并实现业绩高增长。