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2025年4月18日股指对冲周报总结

核心内容概述

本周股指对冲市场在政策维稳和贸易摩擦缓解的背景下呈现出一定的上涨趋势，但市场自发预期尚未明显改善，成交量持续下滑。基差波动较大，但整体有所收敛，部分合约贴水处于上市以来较低水平。市场参与者需关注政策落地和市场情绪变化，以调整对冲策略。

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主要观点

1. 政策维稳推动指数上涨

• 国家队持续买入上证50和沪深300，推动这两个宽基指数周线涨幅分别为1.45%和0.59%。
• 总理在北京调研时释放房地产行业仍有较大发展空间的信号，带动房地产板块上涨，从而推动大盘指数上涨。
• 中证500和中证1000虽有资金支持，但涨幅较小，市场整体仍偏弱。

2. 市场自发预期未明显改善

• 全A成交量逐步下滑至跌破万亿，显示市场参与度降低。
• 借国家队入场拉高止盈的迹象明显，表明市场缺乏持续上涨动力。
• 本周市场仍需等待政策进一步落地和市场情绪好转，以支撑持续上涨。

3. 基差波动与收敛情况

• IF合约：本周基差由-18.32收窄至-8.12，变动为+10.19，贴水收敛至6%附近。
• IH合约：基差由-10.58收窄至-5.24，变动为+5.34，贴水收敛至3%附近。
• IC合约：贴水较上周略有走阔，仍处于上市以来较低位置。
• IM合约：贴水较上周略有走阔，但仍处于较低水平。

4. 分红后基差调整

• IF合约：考虑分红后的基差显示，IF2505合约年化贴水幅度为-10.88%，IF2506为-6.06%。
• IH合约：IH2505年化贴水幅度为-6.56%，IH2506为-2.80%。
• IC合约：IC2505年化贴水幅度为-17.17%，IC2506为-11.49%。
• IM合约：IM2505年化贴水幅度为-19.21%，IM2506为-14.51%。

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关键信息

1. 成交量与持仓量变化

• IF合约：本周日均成交量106902手，环比下降48.3%；持仓量246916手，环比下降10.4%。
• IH合约：本周日均成交量52428手，环比下降53.6%；持仓量79567手，环比下降19.3%。
• IC合约：本周日均成交量101400手，环比下降36.6%；持仓量202681手，环比下降8.5%。
• IM合约：本周日均成交量251872手，环比下降38.5%；持仓量316284手，环比下降10.9%。

2. 对冲盈亏情况

• IF合约：IF2504对冲盈亏由+18.41转为-10.19；IF2505由+27.41转为+2.41；IF2506由+39.41转为-0.19；IF2509由+40.81转为+6.61。
• IH合约：IH2504对冲盈亏由+12.72转为-5.34；IH2505由+12.92转为+1.26；IH2506由+19.72转为+0.26；IH2509由+17.12转为+4.06。
• IC合约：IC2504对冲盈亏由+2.41转为-17.00；IC2505由+19.81转为-6.40；IC2506由+23.81转为+3.60；IC2509由+16.61转为+10.80。
• IM合约：IM2504对冲盈亏由-7.67转为-21.90；IM2505由+2.53转为-5.50；IM2506由+18.53转为-0.30；IM2509由+10.53转为+3.50。

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重要时间节点与政策预期

• 4月21日：将公布新一期LPR，可能对市场利率和流动性产生影响。
• 下旬：召开经济主题政治局会议，政策落地时间窗口来临，或对市场预期形成支撑。

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对冲策略建议

• IF、IH合约：基差已有所收敛，可考虑保持远端合约对冲，关注政策释放信号。
• IC、IM合约：贴水仍处于较低水平，需警惕市场情绪变化带来的基差波动风险。
• 市场情绪：当前市场上涨依赖政策支撑，自发预期尚未明显改善，需等待进一步政策落地和市场情绪回暖。

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