金融科技行业月报：BATJ积极布局信用分，关注二手车金融市场-20190311-中泰证券-15页_1mb

金融服务行业2019年2月月报总结

核心观点

征信：BATJ的信用分布局，从信用管理到信用共治

• 行业动态：BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）均在积极布局信用评分系统，以增强用户信用管理能力。
• 主要产品：
  • 蚂蚁金服：芝麻信用，涵盖信用历史、行为偏好、履约能力、身份特质、人脉关系五个维度。
  • 京东金融：小白信用分，涵盖身份、资产、偏好、履约和关系五个维度。
  • 微信支付：微信支付分，涵盖身份特质、支付行为和守约历史。
  • 百度：磐石信用分，尚未公开评分维度。
• 应用场景：
  • 金融领域：主要用于借贷业务的征信和风控。
  • 非金融领域：如免押金服务、签证财力证明等。
• 发展趋势：国内尚未形成统一的个人信用管理体系，各信用分体系将共存，未来有望整合形成完善的社会征信体系。

汽车金融：关注二手车金融市场

• 市场前景：二手车交易量和价格持续上涨，市场处于高速成长期。
• 年化增速：过去18年二手车销量年化平均增速为24.92%，高于新车的15.53%。
• 政策支持：二手车跨省限制取消、增值税税率下降，促进市场流通。
• 资金流入：一级市场对互联网汽车平台和汽车金融公司的投资热情持续，如车好多集团获得15亿美元D轮融资。
• 金融科技作用：通过技术手段提升二手车金融的定价和风控能力，吸引更多金融机构参与。

海外金融科技：支付公司Square的成长之路

• 公司概况：Square成立于2009年，为小微企业提供支付解决方案，尚未盈利但亏损收窄。
• 收入结构：
  • 支付交易手续费收入占比75%，毛利率在35%-37%。
  • 服务费收入占比逐年上升，毛利率达71%。
  • 硬件销售收入和比特币收入占比较小。
• 未来增长点：
  • 扩展大商户，提供综合支付和增值服务。
  • 提高增值服务收入占比，如小微企业贷款、C端数字银行功能。
  • 海外扩张及外延式并购，已在加拿大、日本、澳大利亚、英国开展业务。

监管动态

• 央行等五部委联合发文：推动移动支付在农村地区的普及，提升农村支付服务环境。
• 银保监会发布《银行业金融机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》：强化反洗钱和反恐怖融资管理，提升合规水平。

融资事件

• 一级市场融资：
  • 2月融资事件虽受春节影响略有减少，但亮点频现。
  • 车好多集团获得15亿美元D轮融资，成为本月最大融资事件。
  • 其他融资项目集中在支付、征信、汽车金融领域，如PingPong获得D轮融资。

行业动态

• 互联网保险：

  • 国泰产险互联网保险业务增长迅速，线上业务保费占比超九成。
  • 银保监会加强中介渠道业务管理，规范市场秩序。
  • 至本医疗科技推出首款肿瘤检测及诊疗用药保险，京东数科推出信用租赁平台“京小租”。

• 第三方支付：

  • 蚂蚁金服收购WorldFirst，拓展跨境支付业务。
  • 网联与万事达合作成立人民币银行卡清算公司。
  • 支付宝宣布对信用卡还款收费，超出免费额度收取0.1%服务费。

• 网贷行业：

  • 待还余额下降速度放缓，借款期限首次回落。
  • 行业综合收益率为9.94%，环比下降18个基点。

• 互联网理财：

  • 货币基金类产品收益率分化，余额宝和微信理财通均出现波动。

市场表现

• 指数表现：2月互联网金融指数上涨29.77%，跑赢沪深300指数（12.99%）。
• 成份股表现：56家成份股全部上涨，涨幅排名前列的有大智慧（135.44%）、银之杰（80.19%）等。
• 今年以来表现：互联网金融指数上涨24.65%，在行业指数中排名第八。

上市公司动态

• 汇付天下（1806.HK）：发布盈利预喜，预计2018年净利润同比增长超50%，主要受益于支付交易量增长。
• 恒生电子（600570）：与华宝基金签署战略合作备忘录，推动投研一体化平台建设。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体金融行业表现。
• 金融监管趋严：政策变化可能对行业产生压力。
• 金融科技发展不及预期：技术落地速度或不及预期，影响行业增长。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内涨幅超过15%。
  • 增持：预期未来6-12个月内涨幅在5%-15%之间。
  • 持有：预期未来6-12个月内涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内涨幅超过10%。
  • 中性：预期未来6-12个月内涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6-12个月内跌幅超过10%。

重要声明

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