申银万国期货研究所市场分析总结
一、核心内容概览
本报告为申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162）发布的市场分析，内容涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略以及声明与免责声明等部分。
二、期货市场分析
1. 主要合约价格表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅 |
| TS2612 |
102.572 |
102.596 |
-0.024 |
-0.02% |
| TS2703 |
102.560 |
102.584 |
-0.024 |
-0.02% |
| TF2612 |
106.430 |
106.500 |
-0.070 |
-0.07% |
| TF2703 |
106.395 |
106.470 |
-0.075 |
-0.07% |
| T2612 |
109.420 |
109.490 |
-0.070 |
-0.06% |
| T2703 |
109.340 |
109.400 |
-0.060 |
-0.05% |
| TL2612 |
116.35 |
116.37 |
-0.020 |
-0.02% |
| TL2703 |
116.07 |
116.1 |
-0.030 |
-0.03% |
2. 持仓量与成交量变化
| 合约 |
持仓量 |
持仓量增减 |
成交量 |
| TS2612 |
72791 |
-986 |
33867 |
| TS2703 |
2304 |
81 |
1108 |
| TF2612 |
204268 |
1009 |
65003 |
| TF2703 |
5309 |
116 |
1444 |
| T2612 |
387466 |
-6928 |
85639 |
| T2703 |
13407 |
494 |
2144 |
| TL2612 |
188251 |
-1026 |
77877 |
| TL2703 |
18898 |
503 |
4509 |
3. 跨期价差
| 合约 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2612-TS2703 |
0.012 |
0.012 |
| TF2612-TF2703 |
0.035 |
0.0300 |
| T2612-T2703 |
0.080 |
0.0900 |
| TL2612-TL2703 |
0.280 |
0.2700 |
4. 点评
上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2612合约下跌0.06%，持仓量有所减少，市场情绪偏弱。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR%
| CTD券 |
昨日IRR% |
前日IRR% |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.0929 |
1.1857 |
-0.51 |
| 1Y |
0.6025 |
0.5412 |
-0.37 |
| 2Y |
1.3226 |
1.1857 |
-0.51 |
| 5Y |
0.1384 |
0.5412 |
-0.37 |
| 7Y |
0.7811 |
0.5412 |
-0.37 |
2. 短期市场利率
| 利率品种 |
昨值 |
前值 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.3620 |
1.3620 |
0 |
| SHIBOR7天 |
1.3760 |
1.3740 |
+0.2 |
| DR001 |
1.3712 |
1.3682 |
+0.3 |
| DR007 |
1.4027 |
1.4064 |
-0.37 |
| GC001 |
0.9810 |
1.3800 |
-39.9 |
| GC007 |
1.3890 |
1.4080 |
-1.9 |
| FR001 |
1.37 |
1.37 |
0 |
| FR007 |
1.41 |
1.415 |
-0.5 |
3. 国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.24 |
1.26 |
-1.98 |
| 1Y |
1.22 |
1.21 |
+1.09 |
| 2Y |
1.24 |
1.24 |
+0.66 |
| 5Y |
1.40 |
1.40 |
+0.27 |
| 7Y |
1.53 |
1.52 |
+0.51 |
| 10Y |
1.68 |
1.68 |
-0.03 |
| 20Y |
2.12 |
2.12 |
0 |
| 30Y |
2.13 |
2.13 |
+0.25 |
4. 收益率利差
| 利差 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
30.13 |
30.71 |
| 10-5 |
28.07 |
28.22 |
| 5-2 |
2.06 |
2.49 |
| 30-10 |
45.25 |
44.97 |
5. 点评
上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.03bp至1.68%，长短期国债收益率利差（10-2）为30.13bp，市场对利率变化反应不一。
四、海外市场分析
1. 美国国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 2Y |
4.37 |
4.34 |
+3.0 |
| 5Y |
4.54 |
4.52 |
+2.0 |
| 10Y |
4.78 |
4.77 |
+1.0 |
| 30Y |
5.24 |
5.25 |
-1.0 |
2. 德国、日本国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 德国2Y |
2.940 |
2.960 |
-2.0 |
| 德国10Y |
3.400 |
3.420 |
-2.0 |
| 日本2Y |
1.830 |
1.850 |
-2.0 |
| 日本10Y |
2.910 |
2.966 |
-5.6 |
3. 点评
上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y收益率下行2bp，日本10Y收益率下行5.6bp，反映全球市场对通胀和货币政策的预期出现分化。
五、宏观消息与行业信息
1. 宏观消息
- 央行逆回购操作：本周将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别为50亿元、50亿元、0亿元、0亿元、0亿元；周一还将有5000亿元92天期买断式逆回购到期。
- 特别国债发行：财政部近期将发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。
- 私募投资基金募集新规：证监会就新规征求意见，强调“卖者尽责、买者自负”，加强投资者保护。
- 物流业景气指数：8月指数为50.9%，较上月上升0.5个百分点，显示物流需求持续扩张。
- 深圳房地产市场：8月新房成交3467套，环比下降23%；二手房成交5108套，环比下降2.3%，但同比增长。
- 债券ETF规模：截至9月6日，债券ETF总规模达9374.67亿元，接近万亿元，但结构分化明显。
2. 行业信息
- 货币市场利率：1天期银存间质押式回购加权平均利率上行0.51BP至1.3593%，7天期上行0.22BP至1.3726%。
- 美债收益率：2年期涨2.8BP至4.366%，5年期涨3.57BP至4.548%，10年期涨1.82BP至4.784%，30年期微跌0.63BP至5.242%。
六、评论及策略
- 市场表现：上周国债期货普遍上涨，但近期价格波动加大。
- 央行操作：央行9月7日将开展5000亿元买断式逆回购操作，等量续做当月到期资金。
- 外部影响：美伊冲突升级，能源价格上涨，通胀预期升温；美国非农数据超预期，9月加息预期显著升温。
- 国内经济：8月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示景气水平回升。
- 房地产政策：近期多部委集中出台房地产政策，标志房地产新发展模式配套制度框架加速落地。
- 投资建议：在基本面偏弱和加大逆周期调节的背景下，央行将维持适度宽松的货币政策，市场资金面整体偏强。
七、声明与免责声明
- 研究资格声明：申银万国期货研究所具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
- 风险提示：报告内容存在局限性，未来预测可能不及预期，市场存在不确定性。
- 分析师声明：唐广华保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
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资料来源：Wind, 申银万国期货研究所
