20210721-光大证券-东华测试-300354.SZ-半年度业绩预告点评_半年报业绩超预期_新产品放量值得期待_3页_711kb
报告摘要
东华测试（300354.SZ）半年度业绩预告总结
核心内容
东华测试于2021年发布半年度业绩预告，显示其2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为1527.20万元—1596.61万元，同比增长340%-360%。公司作为科研服务赛道的优质企业，受益于行业季节性特征和新产品放量带来的业绩增长。
主要观点
- 业绩表现超预期：公司上半年净利润大幅增长，主要得益于国内疫情控制后市场开拓力度加大，技术与销售双重发力，以及产能规模效应显现。
- 季节性影响：公司收入在年度内呈现明显的季节性，四季度为收入确认高峰期，而上半年净利润率低于全年数据。
- 新产品推动增长：公司推出电化学工作站（DH7000系列）和PHM系统产品，其中电化学工作站已进入多个高校市场并积极拓展新能源领域，PHM系统则在军民领域均有布局，目标是开发自动化机器医生。
- 盈利预测：光大证券研究所预测公司2021-2023年归母净利润分别为0.99/1.47/2.10亿元，对应EPS为0.72/1.06/1.52元，维持“买入”评级。
- 估值变化：公司PE从2019年的132倍降至2023年的19倍，PB从10.5倍降至5.1倍，显示市场对其未来盈利能力的预期提升。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 178 | 205 | 310 | 448 | 623 |
| 净利润(百万元) | 30 | 50 | 99 | 147 | 210 |
| EPS（元） | 0.22 | 0.36 | 0.72 | 1.06 | 1.52 |
| ROE（摊薄） | 7.92% | 11.78% | 19.42% | 23.39% | 26.45% |
| P/E | 132 | 80 | 41 | 27 | 19 |
| P/B | 10.5 | 9.4 | 7.9 | 6.4 | 5.1 |
费用与盈利指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 64.9% | 66.1% | 67.2% | 68.2% | 68.9% |
| 归母净利润率 | 17.1% | 24.5% | 32.1% | 32.8% | 33.7% |
| ROA | 7.2% | 10.3% | 17.4% | 20.7% | 23.3% |
| ROE(摊薄) | 7.9% | 11.8% | 19.4% | 23.4% | 26.4% |
| 每股经营现金流 | 0.13 | 0.15 | 0.88 | 0.96 | 1.55 |
| 每股净资产 | 2.78 | 3.09 | 3.70 | 4.55 | 5.75 |
风险提示
- 新产品项目推进不达预期
- 延迟交货风险
- 内外部经营环境变化
- 核心技术失密风险
公司概况
- 总股本：1.38亿股
- 总市值：40.28亿元
- 股价波动：一年内最低11.76元，最高31.61元
- 近3月换手率：188.22%
市场表现
- 相对收益：1M 75.91%，3M 108.69%，1Y 104.58%
- 绝对收益：1M 76.27%，3M 110.66%，1Y 115.30%
估值方法与分析师声明
- 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
评级与投资建议
- 评级：买入
- 投资建议：公司作为科学仪器细分领域的龙头，受益于科学服务及万物互联PHM大发展红利，新产品有望持续发力，未来增长可期。
分析师信息
- 贺根：执业证书编号 S0930518040002，联系方式 021-52523863，邮箱 hegen@ebscn.com
- 王锐：执业证书编号 S0930517050004，联系方式 010-56513153，邮箱 wangrui3@ebscn.com
法律声明
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