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朗姿股份（002612.SZ）2026H1 经营质量持续改善，医美与女装协同成长总结

核心内容概述

朗姿股份在2026年上半年实现了营收同比增长12.1%，扣非归母净利润同比增长35.3%，表现出良好的经营质量改善趋势。公司整体战略聚焦于医美与女装两大核心业务的协同发展，同时推进婴童业务的品牌升级与市场拓展。

主要观点

• 业绩表现
  2026H1，公司实现营收32.08亿元（+12.1%），归母净利润1.11亿元（-59.9%），扣非归母净利润1.84亿元（+35.3%）。其中，2026Q2营收16.00亿元（+15.2%），扣非归母净利润1.10亿元（+74.4%），交易性金融资产公允价值变动对归母净利润产生负面影响。

• 三大业务增长情况

  • 医美业务：营收16.19亿元（+15.0%），毛利率提升至59.50%（+4.8pct）。非手术类项目增长显著（+20.1%），而手术类项目略有下降（-17.4%）。各品牌表现不一，其中“雅美”增长最快（+31.1%）。
  • 女装业务：营收11.21亿元（+13.4%），毛利率65.36%（+0.2pct），线上占比提升至55.58%（+9.3pct），线上化战略成效显著。
  • 婴童业务：营收4.48亿元（+2.99%），毛利率64.09%（+1.7pct），业务持续稳定增长。

• 盈利预测与估值
  公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.42/3.87/4.40亿元，对应EPS为0.77/0.87/0.99元，当前股价对应PE为19.4/17.2/15.1倍。分析师维持“买入”评级。

• 战略布局

  • 医美业务持续推进全国化布局，截至2026H1拥有46家医疗美容机构，强化多品牌协同与标准化运营。
  • 女装业务加速线上线下融合，通过小红书、抖音、微信等平台提升用户运营和品牌影响力。
  • 婴童业务巩固韩国市场优势，推动“ETTOI爱多娃”高端品牌发展，同时优化阿卡邦业务盈利能力。

关键信息

财务指标

费用与运营效率

• 销售费用率40.1%（-0.1pct），管理费用率8.3%（+0.2pct），研发费用率1.7%（-0.2pct）。
• 总体费用率保持稳定，线上业务毛利率64.92%（-0.3pct）。
• 总资产周转率0.7（稳定），应收账款周转率37.3（稳定），应付账款周转率9.3（稳定）。

风险提示

• 消费意愿下行
• 新品不及预期
• 过度依赖营销
• 市场竞争加剧

估值与投资建议

• 当前股价15.09元，对应PE为19.4倍（2026E）。
• 投资评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上。

分析师承诺与声明

• 研究报告基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。
• 估值方法及模型存在局限性，结果仅供参考。
• 投资建议需结合个人情况，不应仅依赖评级做出决策。

投资者注意事项

• 本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 本报告内容不得用于未经授权的传播或使用。

结论

朗姿股份在2026H1展现出良好的经营质量改善，医美与女装业务协同成长，线上化战略取得显著成效。公司持续推进全国化布局和品牌升级，未来盈利潜力可期。分析师维持“买入”评级，建议投资者关注其长期发展机会。