20230111-开源证券-北交所信息更新_新签洛阳钼业1.48亿合同_铜萃取剂业务获高增长_4页_698kb

康普化学 (834033.BJ) 总结

核心内容概述

康普化学是一家专注于稀贵金属湿法冶炼技术的公司，尤其在新能源金属萃取领域具备稀缺性优势。公司作为北交所的上市企业，近期因与洛阳钼业的业务合作获得显著订单增长，显示其在客户拓展和订单获取方面的能力较强。根据开源证券研究所的研究报告，公司仍处于高速成长阶段，未来三年的盈利预期较为乐观。

主要观点

• 业务增长：公司与洛阳钼业全资子公司上海董禾商贸有限公司签订新订单1.48亿元，累计订单超过5亿元，为未来营收增长提供保障。
• 行业前景：湿法铜矿投资持续增加，2023年新增矿场湿法产能规模预计超过2021年与2022年之和，铜萃取剂需求有望进一步扩大。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.03亿、1.24亿、1.67亿元，对应EPS分别为1.15元、1.39元、1.87元/股，PE分别为18.8X、15.6X、11.6X，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。
• 财务表现：2022年营业收入预计为330百万元，同比增长46.6%；归母净利润预计为103百万元，同比增长101.4%。毛利率保持在40%左右，净利率稳步提升，ROE亦呈现增长趋势。
• 估值指标：公司P/B从2020年的11.5倍降至2024年的1.9倍，显示资产价值被市场逐步认可。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司相对市场表现将优于整体市场。

关键信息

财务数据摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	216	225	330	457	595
归母净利润（百万元）	59	51	103	124	167
毛利率（%）	40.2	34.9	40.5	39.0	40.0
净利率（%）	27.3	22.6	31.1	27.1	28.1
ROE（%）	35.1	23.3	14.2	14.8	16.8
EPS（元）	0.66	0.57	1.15	1.39	1.87
P/E（倍）	32.9	37.9	18.8	15.6	11.6
P/B（倍）	11.5	8.8	2.7	2.3	1.9

估值与财务指标

• 估值比率：EV/EBITDA从2020年的25.5倍降至2024年的6.4倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长明显。
• 资产负债结构：资产负债率持续下降，从2020年的26.2%降至2024年的11.0%，财务结构趋于稳健。
• 现金流情况：2022年经营活动现金流净额为82百万元，2023年预计为93百万元，2024年预计为171百万元，显示公司现金流状况良好。
• 成长能力：营业收入增长稳定，2022年同比增长46.6%，2023年预计增长38.4%，2024年预计增长30.2%。

风险提示

• 出口地政治局势风险：公司业务涉及国际市场，存在政治风险。
• 贸易政策变化风险：贸易政策调整可能影响公司业务。
• 毛利率波动风险：原材料价格波动可能影响公司毛利率。

分析师承诺

分析师承诺报告中的观点反映其个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接联系，确保报告的独立性和客观性。

估值方法的局限性

报告中的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况及市场变化作出决策。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

总结

康普化学在铜萃取剂业务方面表现突出，与洛阳钼业的合作持续推动其订单增长。公司处于高速成长阶段，未来三年盈利预期良好，估值逐步下降，显示市场对其未来表现的乐观预期。尽管存在一定的政治和贸易风险，但公司财务结构稳健，现金流状况良好，具备较强的盈利能力。维持“买入”评级，建议投资者关注其在新能源金属萃取领域的稀缺性优势。