20240414-国投证券-煤炭行业周报_新_国九条_要求强化上市公司现金分红监管_持续看好煤炭板块投资机会_15页_1mb

国投证券煤炭行业周报

投资概览

评级：领先大市-A，维持评级
目标：601918新集能源，目标价1035元，买入-A

主要观点

“国九条”强化分红监管，利好煤炭板块

资本市场第三个“国九条”要求加强上市公司现金分红监管，推动一年多次分红、预分红及春节前分红。落实到煤炭行业，行业成熟稳定、煤价高位运行且有支撑，长协销售模式保障业绩稳定，智能化煤矿推进产能弹性，适合高股息投资，预期板块价值将持续凸显。

产能储备制度落地，支撑能源安全

国家发改委、国家能源局发布《煤炭产能储备制度实施意见》，提出2027年建立煤炭产能储备制度，2030年形成3亿吨/年可调度产能。储备煤矿需机械化、智能化高度建设，具备短时产能释放潜力，将以阶段性弹性生产降低煤价波动，增强企业业绩稳定性。

山西省调资源税，影响煤企利润

2024年4月1日起，山西煤炭资源税原矿税率从8%上调至10%，选矿税率从6%上调至9%。测算对山西煤企净利润影响约5%-8%。政策旨在增加地方财政收入，支持“双碳”目标，同时与内蒙古、陕西税率协同。

全球市场复盘

上周表现：上证指数下跌1.62%，沪深300指数下跌2.58%，煤炭行业指数（中信）上涨17.9%。行业个股中昊华能源、开滦股份涨幅居前；美锦能源、辽宁能源跌幅居前。

煤炭价格与供应动态

• 动力煤价格显著下跌：环渤海动力煤指数环比下降0.3%；国际市场纽卡斯尔动力煤价格上涨13%。
• 库存小幅波动：港口库存总体减少；电厂日耗下降20%，可用天数183天，库存增加22%。
• 煤炭运价上扬：沿海煤炭运价综合指数上涨34%，区域运价同步上涨。

投资策略

动力煤方向
高股息率资产在低利率下具备稳定收益优势，建议关注长协占比较高、盈利稳定的【中国神华】、【陕西煤业】。

炼焦煤方向
精煤洗选率下降叠加事故频发，国内焦煤产量增长受限，但需求稳固。测算焦炭第八轮降价逐步缓和，焦煤价格有望止跌企稳，建议关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【恒源煤电】、【山西焦煤】、【潞安环能】。

国企改革红利
新一轮国企改革结合市值管理，预计将驱动煤炭央企ROE改善，重点推荐【新集能源】、【中煤能源】等；同时关注【上海能源】、【电投能源】。

风险提示

• 煤价大幅波动
• 下游需求增长不及预期
• 安全生产风险

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