20180415-中泰证券-银行_存款利率上浮_市场的几个误读_17页_1mb

报告摘要

本报告主要分析存款利率上浮对银行业的影响，探讨市场对利率市场化进程的误读，并对银行股的投资价值进行评估。

存款利率上浮限制打开后，银行不会立即上浮到顶：当前存款利率上浮比例在20%-30%，距离自律委员会规定的上限仍有差距。银行的存款定价是基于多种因素，而非仅受利率上限影响。
利率市场化进程将渐进推进：央行推进利率市场化是渐进的，涉及多个阶段，且需要银行成为真正的市场化主体。快速推进可能引发金融风险和经济波动，因此需谨慎。
存款利率市场化对银行利润影响有限：即使在最悲观假设下，银行利润可能下降2%；中性假设下，影响控制在1%以内。银行可通过部分传导成本至贷款端缓解影响。
中长期来看，银行负债端成本未必持续上行：非存款部分的付息成本可能下降，且银行间竞争减少，分化有助于降低整体成本。
银行股处于价值投资区间：当前银行股估值处于低位，基本面稳健，建议继续持有，更看好大行及招行等股份制银行。

银行名称	P/B（2017E）	P/B（2018E）	ROE（2017E）	ROE（2018E）	股息率（2017E）
工商银行	1.05	0.93	13.9%	13.2%	3.99%
建设银行	1.13	1.00	14.4%	13.5%	3.80%
农业银行	0.93	0.83	14.0%	13.5%	4.61%
中国银行	0.82	0.72	12.1%	11.6%	4.55%
交通银行	0.75	0.69	10.8%	10.6%	4.62%
招商银行	1.67	1.46	15.9%	15.5%	2.84%
中信银行	0.87	0.79	10.8%	10.3%	4.03%
浦发银行	0.87	0.80	13.1%	12.0%	1.58%
民生银行	0.79	0.84	13.7%	12.8%	2.62%
兴业银行	0.87	0.76	14.9%	13.7%	3.69%
光大银行	0.79	0.72	11.5%	10.8%	4.45%
华夏银行	0.76	0.67	12.2%	11.5%	1.73%
平安银行	1.25	0.89	10.9%	10.3%	1.18%
北京银行	0.91	0.82	11.7%	10.9%	2.79%
南京银行	1.23	1.01	14.8%	15.6%	2.71%
宁波银行	1.84	1.51	17.4%	17.8%	2.11%
江苏银行	0.92	0.80	12.1%	11.3%	1.70%
贵阳银行	1.37	1.13	19.1%	19.6%	1.62%
杭州银行	0.99	0.88	9.0%	7.6%	1.31%
上海银行	0.91	0.81	12.6%	11.5%	1.99%
成都银行	1.46	1.33	16.6%	15.2%	3.21%
江阴银行	1.36	1.27	8.3%	8.1%	1.42%
无锡银行	1.42	1.29	10.9%	11.3%	2.11%
常熟银行	1.48	1.32	12.2%	12.3%	2.58%
吴江银行	1.33	1.22	9.1%	9.3%	0.80%
张家港银行	1.78	1.57	9.5%	9.3%	1.22%
上市银行平均	1.14	1.00	12.8%	12.3%	2.66%
国有银行	0.94	0.83	13.1%	12.5%	4.31%
股份银行	0.98	0.87	12.9%	12.1%	2.76%
城商行	1.20	1.04	14.2%	13.7%	2.18%
农商行	1.48	1.33	10.0%	10.1%	1.63%