20260308-东吴证券-宏观经济指数周报_地产销售延续改善_2月社融或有回落_17页_1mb

宏观经济指数周报20260308总结

核心内容概览

本周宏观经济数据显示，经济整体呈现边际回暖态势，工业生产、出口、消费及房地产销售等关键领域均有不同程度的改善。同时，货币政策保持宽松，但社融增速预计小幅回落。整体来看，1-2月经济数据有望录得“开门红”，但部分领域如消费和基建仍需进一步观察。

主要观点与关键信息

1. ECI指数表现

• 本周ECI指数：

  • 供给指数为 49.99%，较上周回升 0.07个百分点；
  • 需求指数为 49.89%，较上周回升 0.01个百分点；
  • 投资指数为 49.91%，较上周回落 0.01个百分点；
  • 消费指数为 49.69%，较上周持平；
  • 出口指数为 50.22%，较上周回升 0.04个百分点。

• 月度ECI指数：

  • 供给指数较2月回落 0.01个百分点；
  • 需求指数较2月回升 0.01个百分点；
  • 投资指数较2月回落 0.03个百分点；
  • 消费指数较2月回升 0.03个百分点；
  • 出口指数较2月持平。

2. 高频数据概览

工业生产

• 主要行业开工率已恢复至节前水平，其中：
  • 汽车轮胎全钢胎开工率 65.90%，环比回升 36.73个百分点；
  • PTA开工率 79.69%，环比回升 5.36个百分点；
  • 高炉开工率 77.69%，环比回落 2.55个百分点；
  • 沿海七省电厂负荷率 69.71%，环比回升 3.71个百分点。

消费

• 乘用车市场零售当周日均销量 40953辆，较2025年同期回落 35824辆；
• 家电消费累计同比仍相对较弱，多数品类录得负增长；
• 航班执飞率 87.54%，环比回落 3.41个百分点；
• 地铁日均客运量 7652.46万人，环比回升 945.86万人；
• 票房收入 8.98亿元，环比回落 19.00亿元。

投资

• 基建实物工作量仍待回暖，石油沥青装置开工率 23.30%，环比回升 1.90个百分点；
• 水泥发运率 14.45%，环比回落 1.24个百分点；
• 30大中城市商品房成交面积 128.96万平方米，环比回升 65.57%；
• 19城二手房成交面积 220.71万平方米，环比回升 89.25%。

出口

• 1-2月出口预计仍将录得小幅正增长；
• 2月监测港口货物吞吐量 23489.20万吨，环比回升 25.20%；
• 韩国前20日出口总额同比增速 29.00%，环比回落 4.90个百分点；
• 布伦特原油期货结算价 92.69美元/桶，环比回升 20.21美元/桶。

通胀

• 食品价格方面，猪肉平均批发价 17.17元/公斤，环比回落 0.70元/公斤；
• 蔬菜平均批发价 5.13元/公斤，环比回落 0.22元/公斤；
• 黄金价格 5127.55美元/盎司，环比回落 94.75美元/盎司；
• 铜、铝价格分别回落 631.5美元/吨 和回升 227.5美元/吨；
• 布伦特原油价格预计进一步走高。

3. 货币政策与融资情况

• ELI指数：本周为 -0.42%，较上周回升 0.28个百分点；
• 新增贷款：预计2026年2月新增贷款 1万亿元，与2025年同期持平，但弱于季节性；
• 社融：预计2026年2月社会融资规模新增 2.0-2.2万亿元，与2025年同期基本持平，社融增速或回落至 8.15%；
• 货币市场：本周货币净回笼 12474亿元，7天shibor利率从 1.4660% 回落至 1.4120%，10年期国债收益率从 1.8128% 回落至 1.7809%。

4. 政策动态

• 3月2日：科技部等四部门发布《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》；
• 3月3日：工信部等六部门发布《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》；
• 3月4日：国家能源局提出推进农村能源革命，提升农村电网供电保障能力；
• 3月5日：全国人大发布政府工作报告，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调科技保险和光伏组件综合利用。

风险提示

• 美国关税政策仍存在不确定性；
• 政策出台力度可能低于市场预期；
• 房地产销售改善的持续性尚待观察。

总结

本周经济数据整体呈现边际回暖，工业生产、出口、房地产销售均有所改善，但消费和基建仍需进一步观察。货币政策保持宽松，但社融增速预计小幅回落。1-2月经济数据有望录得“开门红”，但部分领域如家电消费和基建实物工作量仍面临挑战。政策层面，科技保险和光伏组件综合利用成为重点方向，政府工作报告强调流动性充裕和政策工具的灵活运用。总体来看，经济在修复中前行，但需警惕外部不确定性及政策执行效果。