转债策略：如何通过高YTM转债稳定跑赢中证转债-240522-国海证券-31页_4mb

高YTM转债策略分析总结

策略概述

高YTM转债策略选取市场YTM最高的20%转债，月频调仓，偏向周期板块（如化工、电力公用事业）及小市值风格。该策略自2022年起表现优于等权策略，但受估值下行影响近年出现波动，最大回撤主要由估值和正股下跌导致。

策略优化

1. 剔除高负债率转债：降低信用风险，有效缓解2020-2021年回撤，改善估值修复能力。
2. 剔除低平价转债：减少高风险转股标的，优化正股收益，提升策略稳定性。

风险分析

• 估值波动：当前转债估值偏高，存在回调风险。
• 信用风险：市场担忧高YTM转债信用事件，但通过优化筛选显著降低影响。
• 风格与板块波动：策略偏向小市值和周期板块，若相关板块下行，策略将承压。

结论

在优化后，高YTM转债策略可通过余额加权或等权方式稳定跑赢中证转债指数，尤其在2024年Q1-Q2表现显著。尽管存在系统性风险，但通过严格筛选仍可获得稳健超额收益。