20260506-格林期货-专题报告_UNICA首份报告出炉_利好糖价但仍存隐忧_4页_528kb

文档总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究员李方磊发布，时间为2026年5月6日，内容围绕2026/27榨季巴西中南部地区UNICA首份双周报告进行分析，重点探讨了巴西甘蔗压榨量、产糖量、乙醇产量及制糖比等关键指标，同时对郑糖走势进行了展望。

主要观点

1. UNICA首份报告偏多，但需谨慎看待

• UNICA发布的2026/27榨季首份双周报告显示，巴西中南部甘蔗压榨量和食糖产量均有所增长，但实际产糖量同比略降，表明制糖比更偏向乙醇。
• 制糖比为32.93%，处于历史同期偏低水平，反映出巴西企业在榨季初期更倾向于生产乙醇。
• 原糖期价近期连续上涨，但已升水乙醇折糖价，若此趋势持续，未来制糖比可能回升。

2. 甘蔗压榨与原料质量数据表现良好

• 甘蔗入榨量同比增加近20%，说明原料供应充足。
• ATR（每吨甘蔗可回收糖量）同比仅微降0.1%，表明原料质量未明显下降。
• 产糖量下降主要由企业主动调控所致，而非作物生长不佳。

3. 乙醇产量和销量增长显著

• 乙醇总产量同比上涨33.32%，其中无水乙醇和含水乙醇分别上涨94.14%和18.54%。
• 玉米乙醇产量贡献4.12亿升，同比增长15.06%，占总产量的33.49%。
• 乙醇销量达12.8亿升，出口量同比增长18.03%，显示市场需求强劲。

4. 郑糖走势受原糖影响，但关联有限

• 郑糖节后受原糖上涨影响出现补涨，但二者关联性有限。
• 郑糖整体走势仍较纠结，近月合约面临较大压力。
• 当前市场仍处于“弱现实+强预期”的博弈环境中，叠加“政策兜底”和“产业套保”的预期，多空双方缺乏单边趋势的持续动力。

5. 厄尔尼诺现象或对郑糖形成支撑

• 厄尔尼诺作为“潜在炸弹”，可能对郑糖走势产生一定支撑，使短期市场略偏向多方。

关键信息

操作建议

• 郑糖前期多单可持有观望，但不建议过分看涨。
• 短期需关注前高附近的压力。
• 后续应持续跟踪巴西主产区天气变化及新一轮双周报告。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息准确性无法保证。
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附注

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