20241020-东吴证券-固收周报_低价风格转债或将占据对冲资产C位_15页_835kb

上周转债市场出现边际修复迹象，风格偏向低价，以其高溢价率在对冲权益波动中扮演关键角色，涨幅依次为低价>中价>高价。基于宏观“弱现实，强政策”判断，未来中期转债市场可能进入常态化过程，表现为债底重塑，低价风格配置价值提升。

市场回顾显示，权益市场本周总体上涨，计算机、电子等行业领涨，而转债市场成交额大幅缩量，但普遍上涨。风格上低價债表现突出，市盈率溢价率高。

后市观点认为，债市中期难弱，股市难强，偏好震荡。债底重塑期将减少破债比例，从历史数据看，低价风格虽弹性弱，但近期先于权益企稳，且涨幅不逊，收益风险比高。理论依据可能为信用溢价收敛。

筛选建议：关注YTM1%以上、剩余期限4年及以上、评级A+及以上、下修条件满足且正股价格低于转股价的转债，初步筛选池约70-80只，规模1000亿左右。重点预测下修概率前十名包括文科转债等。

风险包括正股退市、流动性收紧、权益超跌、地缘政治和政策调控超预期，投资者需谨慎。

该报告由东吴证券发布，仅供参考。