20180813-信达证券-汽车行业_上汽集团_威孚高科_5页_494kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于汽车行业，重点推荐了上汽集团（600104）与威孚高科（000581）两家公司。报告分析了行业动态、公司基本面、盈利预测及投资评级，并提供了风险提示与研究团队信息。

主要观点与关键信息

1. 行业动态

• 中美贸易关税战升级：中国对原产于美国约160亿美元进口商品加征25%关税，汽车及零部件被列入清单，可能对进口零部件成本产生影响。
• 新能源车推广政策：山东省发布行动计划，要求财政资金购买的公交车、公务用车及市政、环卫车辆优先采用新能源车，推动新能源车市场发展。
• 合作与创新：国网电动汽车公司与吉利汽车签订合作协议，探索智慧车联网、清洁能源生态链等新领域，推动行业创新。

2. 新车动态

• 吉利新车发布：
  • 缤越：BMA平台首款SUV，正式定名。
  • 缤瑞：开启预售，价格区间为9.08万-11.88万元，搭载1.0T和1.4T发动机。
• 广汽三菱：推出新款祺智PHEV，补贴后售价为17.38万-18.38万元。

3. 上汽集团（600104）推荐理由

• 行业龙头地位稳固：国内汽车行业绝对龙头，实现整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链布局。
• 自主与合资协同发展：荣威/MG、大通等自主板块强势崛起，上汽大众、上汽通用等合资板块保持稳定增长。
• 零部件业务增长显著：华域汽车整合江森全球内饰业务，加速向全球零部件巨头迈进。
• 新兴业务拓展潜力大：分时租赁、车享、金融等新兴业务蓄势待发，为公司提供新的盈利增长点。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.19元、3.52元、3.95元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司经营业绩保障充分，产业政策优化对其影响有限。

5. 威孚高科（000581）推荐理由

• 动力部件细分龙头：产品聚焦传统燃油动力系统，与德国博世的合资使其在柴油燃喷系统领域占据龙头地位。
• 顺应排放标准升级：商用车产品结构持续升级，乘用车后处理系统、汽油增压器等新兴业务顺利拓展。
• 前瞻布局新能源：参与轮毂电机企业Protean Holdings Corp的E轮融资，并在无锡成立合资公司，布局电驱动技术。

6. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为95亿元、101亿元、107亿元；归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元、32.8亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司是汽车排放标准升级的受益标的。

风险提示

• 市场增速回落风险：若汽车市场增速大幅低于预期，可能影响公司业绩。
• 新兴业务拓展风险：若新兴业务如分时租赁、车享等发展不及预期，可能影响盈利增长。
• 产业政策风险：若产业政策实施进度超出预期，可能对市场造成波动。

相关研究

• 上汽集团：
  • 《20180123上汽集团（600104）成熟龙头绝对霸主自主起舞转型加码》
  • 《20180402上汽集团（600104）合资稳定保障自主崛起成熟龙头展示成长潜能》
  • 《20180503上汽集团（600104）自主强势亮眼合资稳定增长保驾护航》
  • 《20180608上汽集团（600104.sh）自主销量延续亮眼表现大众通用销量稳定增长》
• 威孚高科：
  • 《20180608 威孚高科（000581）产业升级催化新空间 动力系统龙头再启航》

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院与加拿大Concordia大学双硕士背景，曾在北美金融市场从事实证研究。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，先后服务于上汽集团、吉利汽车等企业，有7年战略研究与市场研究经验，2017年6月加入信达证券。

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