建筑装饰行业专题研究_17全年订单汇总分析_行业集中趋势持续_大项目_联合体增加较多_12页_706kb

建筑行业2017年订单汇总分析总结

核心内容概览

2017年建筑行业订单呈现结构性增长，行业集中度持续提升，大项目与联合体订单增加显著。建筑装饰、建筑央企、土木工程三大子行业均有所表现，其中装饰行业公装业务走强，家装稳步扩张，全装修市场容量扩大；建筑央企订单中高速增长，PPP模式、联合体形式和“一带一路”政策成为推动增长的重要因素；土木工程行业地方国企订单有望快速落地，对外工程和园林行业则面临订单执行能力的考验。

装饰行业订单分析

主要观点

• 公装业务结构性复苏：主要受政策驱动和营改增影响，民生类项目（如酒店、教育、医疗、园区）投资增速加快，带动公装需求。
• 家装行业稳步扩张：消费升级推动单价上涨，存量房改造带来产值增长，行业集中度提升。
• 全装修市场容量扩大：政策利好推动全装修行业的发展，一站式整装成为趋势，布局全装修的公司订单增加。

关键信息

• 行业整体情况：装饰行业公司全年订单增长明显，部分公司如金螳螂、广田集团等订单增长显著。
• 订单结构：
  • 金螳螂全年新签订单达430.02亿元，同比增长30.36%，其中公装占比66%，家装占比提升至31%。
  • 广田集团在手订单保障系数达2.67，四季度订单增长显著，且正通过互联网家装与智能家居实现转型升级。
  • 亚泰国际、瑞和股份、奇信股份等公司订单增长也较为明显。
  • 宝鹰股份、维业股份等公司订单增长放缓，部分受季节性因素影响。
• 趋势：随着政策推动和市场集中度提升，装饰行业整体向龙头公司集中，订单转化能力增强。

建筑央企订单分析

主要观点

• 订单中高速增长：8家大建筑央企订单量保持中高速增长，央企订单增速普遍高于行业平均水平。
• PPP模式与联合体推动增长：PPP模式持续推广，联合体形式扩大市场承接能力。
• “一带一路”效应显著：海外订单增长，央企通过海外项目拓展实现增长。

关键信息

• 行业整体情况：央企订单量保持中高速增长，尤其在基础设施、房建和能源化工业务方面表现突出。
• 具体公司表现：
  • 中国化学：全年新签订单增长34.87%，海外业务增长受人民币升值影响。
  • 中国建筑：全年新签订单达22216亿元，订单收入比为2.31，但四季度增速放缓。
  • 中国中冶：订单收入比达2.75，非冶金业务增长显著，如城市地下管廊、海绵城市等。
  • 中国铁建：订单收入比为2.40，主要得益于公路和铁路订单。
  • 中国电建：订单收入比为1.70，水利电力业务占主导。
• 趋势：随着基建投资增速放缓，央企凭借规模效应和资源整合能力，未来订单和收入增长更具韧性。

土木工程行业订单分析

路桥行业

• 主要动力：PPP模式成为拉动订单增长的主要动力。
• 地方国企优势：地方路桥公司背靠大股东，具备拿单优势，订单有望持续增长。
• 具体公司表现：
  • 粤水电：在手订单保障系数最高（3.76），PPP订单占比约49%。
  • 山东路桥：新签订单增长显著，保障系数达3.11，但受环保督查影响四季度订单有所减少。
  • 宏润建设：受益于轨道交通业务，保障系数达2.85。
  • 四川路桥：订单增长最快，同比增速达86.73%，主要受益于西部公路建设投资。

对外工程行业

• 在手订单充足：海外业务工期长，订单生效周期慢，但“一带一路”政策推动其加速落地。
• 风险因素：地缘政治、买方信贷额度、外汇管制等因素影响订单转化。
• 具体公司表现：
  • 北方国际：在手订单保障系数最高（10.59），但已生效项目仅占1/3。
  • 中工国际、中钢国际等公司海外订单增长显著，受益于“一带一路”政策。
  • 神州长城：海外项目占比近八成，但受现金流问题影响，订单增速放缓。

园林行业

• 趋势：环保政策推动园林行业向生态治理、特色小镇等新型业态发展。
• 订单执行考验：PPP模式规范趋严，对订单执行能力提出更高要求。
• 具体公司表现：
  • 铁汉生态：在手订单保障系数达6.98，PPP项目落地速度加快。
  • 棕榈股份：在手订单保障系数为4.99，传统园林业务向生态城镇转型。
  • 文科园林：在手订单保障系数为3.19，市政园林业务占比提升。
  • 农尚环境、天广中茂等公司在手订单保障系数偏低，需关注资金到位情况。

PPP示范项目及入库情况

主要观点

• 项目小型化趋势：越来越多“小项目”采用PPP模式，产生示范效应。
• 央企优势明显：央企凭借实力和项目基数，占据大量PPP示范和入库项目。

关键信息

• 示范项目：截至2018年2月，财政部共公布1093个PPP示范项目，涉及金额约2.59万亿元。
• 入库项目：共416个PPP项目入库，其中东方园林入库项目最多（50个），中国建筑和中国电建示范项目数量领先。
• 趋势：PPP项目质量提升，项目小型化趋势明显，有利于吸引民营资本参与。

投资建议

• 总体评级：维持行业“强于大市”评级。
• 看好对象：
  • 建筑央企：订单增速高于行业，未来收入有望超预期。
  • 装饰行业龙头：如金螳螂、广田集团等，订单增长显著。
  • 土木工程行业地方国企：如四川路桥、粤水电等，订单增长潜力大。
• 关注领域：全装修、环保、部分省份基础设施投资等将成为未来订单增长点。
• 风险提示：固定资产投资增速下滑、订单执行进度不达预期。

总结

2017年建筑行业订单增长显著，行业集中度持续提升，大项目与联合体订单增加。装饰行业公装业务走强，家装有序扩张，全装修市场容量扩大。建筑央企订单中高速增长，PPP模式、联合体和“一带一路”成为主要驱动力。土木工程行业地方国企订单增长迅速，对外工程和园林行业则面临订单执行能力的考验。未来，全装修、环保、部分省份基础设施投资有望成为行业增长点，同时央企与行业龙头具备更强的抗风险能力和增长潜力。