20260626-瑞达期货-国债期货周报_资金压力缓和_债市偏强震荡_26页_1mb

国债期货周报总结（2026.6.26）

核心内容概述

本周国债期货市场整体偏强震荡，主要合约均有所上涨，其中30年期TL主力合约涨幅最大，上涨0.15%；2年期TS主力合约涨幅最小，上涨0.02%。国债现券收益率窄幅震荡，短端明显回暖，1Y到期收益率下行4bp，10Y和30Y到期收益率分别变动0.25bp和-0.2bp。资金面方面，央行持续净投放，本周累计净投放8097亿元，DR007加权利率震荡回落至1.47%附近。

主要观点

1. 国内经济与政策面

• 经济数据：5月工业增加值和服务业生产指数同比加快，高技术制造业增长显著；但社会消费品零售总额同比微降，固定资产投资和房地产开发投资持续下滑。
• 信贷与社融：5月人民币贷款新增5200亿元，同比少增1000亿元；社会融资规模2.03万亿元，同比少增2607亿元，显示融资结构仍需改善。
• 政策动态：国家发改委和能源局发布“十五五”能源规划，推动非化石能源发展；央行增加隔夜逆回购操作，释放宽松信号；LPR连续13个月未调整，显示货币政策趋于稳定。

2. 海外经济与地缘政治

• 美国经济数据：5月PCE物价指数同比上涨4.1%，创2023年4月以来新高；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期；第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，显示经济韧性。
• 地缘政治进展：美伊首轮谈判达成5项要点，霍尔木兹海峡开放和伊朗石油销售取得进展；美国财政部发布一般许可证，暂时放松对伊朗石油的制裁。
• 美元汇率：人民币对美元中间价调贬16个基点至6.8166，离岸与在岸价差收窄。

3. 市场资金面与利率走势

• 资金面：央行本周逆回购22655亿元，到期19358亿元，MLF加量续作2000亿元，国库现金定存2800亿元，净投放8097亿元。
• 利率走势：隔夜Shibor利率下行，1周、2周、1个月Shibor利率均上行；DR007加权利率震荡回落至1.47%附近。

关键信息

1. 国债期货行情

• 主力合约表现：TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.09%、0.12%、0.15%。
• 成交量与持仓量：TS、TF、T主力合约成交量下降，TL成交量上升；所有主力合约持仓量均上升。
• 价差变化：10Y-5Y、10Y-1Y收益率差走阔；T、TL合约跨期价差走阔，TF合约跨期价差震荡；中美10Y、30Y国债收益率差均收窄。

2. 市场动态

• 债券发行与融资：本周债券发行20806.84亿元，总偿还量9595.99亿元，净融资11210.85亿元。
• 汇率与波动率：人民币对美元中间价调贬，美元兑离岸人民币与在岸人民币即期汇率价差收窄；美债收益率下行，VIX指数上行。
• A股风险溢价：十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价下行。

行情展望与策略建议

1. 国内展望

• 资金面：下周隔夜逆回购操作利率定价是关注重点，短期资金面紧张情绪有望缓解。
• 政策面：央行持续宽松操作，市场流动性将保持充裕，利率有望维持偏强震荡。
• 基本面：经济结构分化，政策刺激或对市场形成支撑，但居民去杠杆和实体融资意愿不足，需关注后续政策落地效果。

2. 海外展望

• 美国通胀：PCE指数维持高位，通胀粘性仍对降息形成压力，市场对加息预期有所降温。
• 地缘政治：美伊谈判进展良好，霍尔木兹海峡开放和伊朗石油销售可能缓解市场对能源供应的担忧。

总结

本周国债期货市场在政策宽松和资金面改善的背景下呈现偏强震荡格局，短端表现优于长端。随着央行持续净投放，资金面压力有所缓和，DR007利率震荡回落。国内经济数据分化，政策面释放稳定信号；海外通胀维持高位，地缘政治进展带来一定市场宽松预期。未来需重点关注资金面变化、政策动向及国际局势对市场的影响。