20260717-浙商期货-_油脂周报_驱动不明_震荡运行_17页_11mb

油脂周报 20260717 总结

核心观点

棕榈油

• 观点：等待做多机会，但下方空间也可能较大。
• 合约：P2609。
• 逻辑：
  • 国外方面，东南亚增产季逐步开启，进入累库周期，但当前库存仍偏低。印尼B50政策下半年落地，预计2026/27年度供需仍偏紧。印尼出口统一管理使得棕榈油价格易涨难跌。
  • 国内方面，近月到港充足，但性价比低限制终端需求，库存中性偏高，整体供需宽松，基差偏弱。
• 后市展望：中短期受原油地缘升水和增产季影响，预计P2609合约震荡偏弱运行；但生柴消费期增长和厄尔尼诺影响可能支撑长期走势。
• 操作建议：区间操作为主，或逢低布局远月多单。
• 关注数据：MPOB及GAPKI报告、国内进口及库存情况。

豆油

• 观点：区间震荡，区间为[8300, 8800]。
• 合约：Y2609。
• 逻辑：
  • 国外方面，美豆2026/27年度供需边际收紧，产量提升，但生柴需求旺盛支撑CBOT大豆，库存偏紧。南美收获压力及良好天气压制上涨空间。
  • 国内方面，大豆港口库存偏高，近月到港预期充足，工厂开机正常，豆油供应宽松。
• 后市展望：国内豆油成本端定价为主，基本面驱动有限，价格走势平稳，跟随外围油脂波动。
• 操作建议：区间操作为主。
• 关注数据：特朗普贸易政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。

菜籽油

• 观点：区间震荡，区间为[9000, 10000]。
• 合约：OI609。
• 逻辑：
  • 国外方面，中加贸易关系恢复及美生柴政策提振加菜籽行情，但新作种面增长限制上涨空间。进入天气炒作阶段，警惕阶段性天气升水。
  • 国内方面，油厂压榨逐步恢复，后续到港量显著，供应边际转松，库存小幅累库。
• 后市展望：国内供应逐步回升，但产区天气仍有进一步扰动，当前区间震荡。
• 操作建议：区间操作为主。
• 关注数据：天气变化、国内到港及压榨情况。

产业链操作建议

周度数据变化一览

期货数据

区域价格

国外油脂市场分析

东南亚棕榈油

• 马棕油：本周BMD马棕油横盘震荡，重心基本不变。MPOB数据中性偏空，出口改善与增产预期博弈。
• 印尼棕榈油：
  • 4月产量490万吨，环比+1.66%，同比0%。
  • 4月出口量278万吨，环比+28.11%，同比+56.18%。
  • 4月库存256万吨，环比-0.39%，同比-15.79%。
• B50政策：7月1日起实施，预计2026/27年度供需仍偏紧。
• 出口统一管理：印尼政府统一管理棕榈油出口，未来价格易涨难跌。

美豆及豆油

• CBOT大豆：本周窄幅震荡，重心基本持平。7月USDA报告整体偏中性，产量和出口上调，库存不变。
• 天气影响：美国中西部干旱面积增加，但作物评级好转，部分区域天气改善。
• EPA掺混目标：2026/27年度RVO目标为54亿加仑，成为豆油期价的长期支撑。
• 压榨利润：美国大豆压榨利润为4.32美元/蒲式耳，环比提升1.65%。

南美大豆和豆油

• 巴西产量：2025/26年度预计1.8025亿吨，环比增长0.1%，创纪录。
• 阿根廷产量：小幅下滑至5000万吨。
• 出口情况：巴西6月出口1450万吨，同比增长8%。
• 天气影响：厄尔尼诺对产量可能造成扰动，特别是巴西南部和根廷产区。

全球菜籽及菜油

• 全球菜籽产量：2026/27年度预计97,594千吨，环比增长2.12%。
• 加拿大：种植面积达2344万英亩，创历史新高，产量2200万吨。
• 澳大利亚：产量预期下滑至620万吨，与上月预测相比下降20%。
• 欧盟：产量2050万吨，环比下降0.11%。
• 天气影响：加拿大大草原产区多雨，影响作物生长，注入短期天气升水。

风险提示

• 地缘危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突发变化
• 美生柴政策变化
• 能源价格大幅波动

数据来源

• MPOB：马来西亚棕榈油供需数据
• GAPKI：印尼棕榈油供需数据
• SEAI：印度植物油进口数据
• USDA：美国及全球大豆供需数据
• CONAB：巴西大豆产量预测
• 钢联数据：到岸升贴水、进口利润等数据
• iFind：印尼CPO价格及价差数据
• 万德：美豆种植进度、天气预测等数据

总结

本周油脂市场整体呈现震荡运行态势，棕榈油、豆油和菜油均受供需格局和政策影响。棕榈油因印尼B50政策及出口统一管理，长期支撑较强，但短期受增产和累库影响偏弱。豆油因国内供应宽松及成本端定价，维持区间震荡。菜油则因天气炒作及供应回升，维持区间震荡。市场参与者应关注各主要国家的供需报告、天气变化及政策动向，以制定相应的操作策略。