20211026-宝城期货-动力煤价格继续大幅回调_18页_1mb

动力煤价格分析报告总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年10月26日，主要分析了动力煤价格的走势、供需面变化以及运费情况，并对未来行情进行了展望。

主要观点

价格走势

• 2021年10月26日，动力煤主力合约ZC2201开盘于1291元/吨，最高价1345.8元/吨，最低价1207元/吨，收盘于1237元/吨，较上一交易日下跌 7.73%。
• 成交量为62509手，较上一交易日减少27308手；持仓量为34722手，较上一交易日减少3543手。
• ZC2201合约成交持仓比由2.347下降至1.800，显示投机氛围减弱。

价格指数与现货

• 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
• ZC2201合约基差由894.4元/吨收窄至863元/吨，但依然高于去年与前年同期水平。
• 1-5价差由325.6元/吨上升至333元/吨，且远高于往年同期水平。

供需面

• 库存情况：环渤海九港煤炭库存处于低位，沿海、沿河、北方及南方港口库存均显示不同幅度的库存变化，整体库存水平仍偏低。
• 电厂库存：重点电厂煤炭库存量有所增加，可用天数也有所提升，但考虑到冬季用煤需求大，补库压力依然存在。
• 运输情况：山西因强降雨导致的运输受阻已恢复，大秦线检修结束，运输能力有所回升。

关键信息

利多因素

1. 期货深度贴水：期货价格低于现货价格，存在一定的回调空间。
2. 库存低位支撑：环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
3. 冷冬预期：太平洋近赤道中东部关键海域水温下降，拉尼娜现象概率较大，预计冬季气温较低，用煤需求可能上升。

利空因素

1. 政策推动产能释放：国家发改委召开座谈会，要求释放产能，引导煤炭价格回归合理水平，市场预期产量将增加。
2. 鄂尔多斯产量高位：鄂尔多斯动力煤产量处于历史高位，对价格形成压力。
3. 运输恢复：山西因强降雨导致的运输受阻已恢复，大秦线检修结束，运输效率提升。

主导逻辑

• 供应端：保供政策加速落地，产能释放预期增强，但鄂尔多斯产量高位仍对市场形成压力。
• 需求端：金九银十期间建材等行业用煤需求环比上升，但能耗双控政策限制了工业用电，抑制了需求增长。
• 库存端：电厂库存有所增加，但补库压力仍大，库存水平偏低。
• 气候因素：拉尼娜现象概率较大，冷冬预期对需求形成支撑。
• 期货贴水：期货价格深度贴水，短期或有回调压力，但跌幅空间有限。
• 总体判断：短期动力煤价格可能继续下行，但跌幅有限，需关注政策面风险。

行情展望

报告指出，尽管存在一定的利多因素，如冷冬预期和库存低位，但利空因素如产能释放、运输恢复和期货贴水也对价格形成压力。综合来看，短期动力煤价格可能继续回调，但跌幅空间有限，需关注政策变化及市场情绪波动。

宝城期货营业部信息

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