20250418-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_532kb

2025年4月18日研究所晨会观点总结

一、宏观金融

核心内容

• 欧洲央行降息：欧洲经济增长疲弱，促使欧央行再次降息25BP，为过去一年内第七次降息，市场预期进一步宽松政策。
• 美国政治风波：美国总统批评美联储主席，威胁解雇，同时美国对华加征关税，加剧贸易紧张局势。
• 美国经济数据：美国3月CPI数据低于预期，但市场更关注关税对二季度经济的滞后影响，担忧经济不确定性。
• 国内经济表现：中国2025年一季度GDP同比增长5.4%，高于预期，显示经济复苏加快。
• 政策支持预期增强：国务院总理强调在关键时间窗口加快政策出台，短期对市场风险偏好形成支撑。

资产表现建议

• 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
• 国债：短期高位震荡，谨慎做多。
• 商品板块：
  • 黑色：短期偏弱震荡，谨慎观望。
  • 有色：短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 能化：短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 贵金属：高位震荡，回调或为长线配置机会。

二、黑色金属

核心内容

• 钢材：现货小幅反弹，盘面冲高回落，成交量低位。需求环比改善，但供应维持高位，钢厂利润尚可。
• 铁矿石：现货价格小幅回调，盘面维持坚挺。铁水产量稳定，供应端有望回升，港口库存下降。
• 硅锰/硅铁：现货价格持平，锰矿价格继续下探。硅锰供应小幅回升，硅铁供应下降，库存偏高。

操作建议

• 短期黑色金属以区间震荡思路对待，若钢材需求持续低迷，中期偏空。

三、能源化工

核心内容

• 原油：受伊朗局势及贸易谈判预期影响，油价连续上行，短期或测试上方阻力。
• 沥青：受油价拉动，价格小幅上行，但刚需偏弱，库存去化驱动有限。
• PX：外盘价格保持723美元，成本塌陷逻辑下供需驱动有限，短期偏弱震荡。
• PTA：上游价格负面影响显现，下游利润被抬升但终端订单仍偏弱，库存压力大。
• 乙二醇：开工下行带来供应支撑，但港口库存去化缓慢，下游压力仍在，短期震荡。
• 短纤：油价支撑下价格低位震荡，企业发货加快，但库存去化速度偏慢。
• 甲醇：港口进口偏少，需求尚可，库存下降，但供应端有较强增加预期。
• PP：下游开工下降，上游检修增加，反制裁关税影响丙烷，预计供应端缩量。
• LLDPE：需求回落，供应宽松，原油下跌，主力合约重心下移，短期偏空。

操作建议

• 能化板块整体偏弱，需关注原油走势及政策变化，短期震荡修复为主。

四、有色金属

核心内容

• 铜：一季度国内铜产量创历史新高，库存处于中性水平，短期铜价反弹。
• 铝：铝锭和铝棒去库良好，库存处于历史低位，短期反弹空间存在。
• 锡：Alphamin重启锡矿生产，缅甸佤邦复产消息未明确，云南江西炼厂开工率下滑，锡价短期反弹。

操作建议

• 有色板块短期反弹，但需关注关税谈判及国内政策动向。

五、农产品

核心内容

• 美豆：出口销售净增55.48万吨，高于前一周，但低于市场预期。巴西产量预计创纪录。
• 豆粕：进口大豆到港，油厂开机恢复，但节奏偏慢。远月基差偏弱，短期中性偏空。
• 菜粕：进入需求旺季，库存持续去化，交割扩容对市场情绪形成压制。
• 油脂：国际油脂随原油小幅反弹，棕榈油出口环比改善，产量增加。国内菜油面临区间回落风险。
• 生猪：集团场挺价叠加二育补栏，现货价格稳定，期货预期改善，远月溢价上涨。

操作建议

• 农产品板块需关注天气、政策及库存变化，短期震荡为主。

六、数据来源

• 数据来自：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM、东海期货研究所。

七、重要声明

• 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证准确性与完整性。
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