20260911-申银万国期货-品种策略日报-双焦（JM_J）_1页_158kb

期货市场与现货市场分析总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所沈垚犇撰写，主要分析了**焦煤（JM）和焦炭（J）**期货合约在不同月份（1月、5月、9月）的价格走势、成交量、持仓量以及价差变化情况，并结合现货市场数据对双焦品种进行了基本面分析与市场评论。

二、期货市场数据概览

1. 价格走势

• JM（焦煤）：

  • 1月收盘价：1649.0
  • 5月收盘价：1563.5
  • 9月收盘价：1631.0
  • 涨跌：-6.0（1月）、-1.5（5月）、-13.5（9月）
  • 涨跌幅：-0.36%（1月）、-0.10%（5月）、-0.82%（9月）

• J（焦炭）：

  • 1月收盘价：2136.5
  • 5月收盘价：2089.0
  • 9月收盘价：2086.5
  • 涨跌：-24.0（1月）、-16.5（5月）、5.5（9月）
  • 涨跌幅：-1.11%（1月）、-0.78%（5月）、0.26%（9月）

2. 成交量与持仓量

• JM成交量：1月864,051，5月20,015，9月3
• J成交量：1月49,316，5月322，9月2
• JM持仓量：1月524,837，5月47,507，9月792
• J持仓量：1月63,438，5月1,636，9月22
• 持仓量增减：JM各月持仓量均下降，J持仓量变化较小，9月持平。

3. 价差分析

• JM价差：

  • 1月-5月：85.5
  • 5月-9月：-67.5
  • 9月-1月：-18
  • 价差增减：1月-5月-4.5，5月-9月+12，9月-1月-7.5

• J价差：

  • 1月-5月：47.5
  • 5月-9月：2.5
  • 9月-1月：-50
  • 价差增减：1月-5月-7.5，5月-9月-22，9月-1月+29.5

三、现货市场数据

1. 现货价格

• 蒙5主焦煤口岸自提价：2019
• 低硫主焦煤临汾出厂价：2620
• 低硫主焦煤太原车板价：2480
• 唐山一级出厂价：2645
• 晋中准一级出厂价：2030
• 日照港准一级出库价：2090

2. 现货增减

• 蒙5主焦煤口岸自提价：+34
• 低硫主焦煤临汾出厂价：0
• 低硫主焦煤太原车板价：0
• 唐山一级出厂价：+110
• 晋中准一级出厂价：+100
• 日照港准一级出库价：+30

四、市场评论与策略建议

1. 基本面分析

• 供应端：本周样本矿山精煤与原煤产量环比小幅增加，矿山平均开工率升至70%以上，但仍是同期最低水平。
• 蒙煤通关：9月上旬蒙煤通关量环比有所回升，但依然处于近三年同期最低水平。
• 需求端：本周铁水产量基本持平，但钢厂盈利率降至10%以下的历史低位，下游利润受限，对需求形成压制。

2. 综合判断

• 供应端出现边际修复，但需求端受利润制约，难以持续回暖。
• 后市需重点关注蒙煤通关恢复节奏及旺季终端需求的实际兑现情况。

五、政策与市场背景

• **《金融强国建设“十五五”规划》**正式出台，中国人民银行同步制定《中国人民银行“十五五”改革发展规划》并配套9份行动方案。
• 政策方向包括：完善存款准备金制度、灵活精准开展公开市场操作、增强政策利率引导作用。
• 金融监管总局将一体推进防风险、强监管和促高质量发展，重点整治“价格战”、违规返佣及“高息高返”等行为。
• 当前境外主体持有境内人民币金融资产超11万亿元，80多个国家和地区将人民币纳入外汇储备，熊猫债发行超1.3万亿元，覆盖26个国家和地区。

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