20260801-光大证券-百胜中国-09987.HK-_百胜中国_9987.HK_经营业绩持续改善_创新模式多点开花_26Q2业绩点评_陈彦彤_汪航宇_2页_278kb

百胜中国（9987.HK）26Q2业绩总结

核心内容概览

百胜中国在2026年第二季度（26Q2）持续展现出良好的经营业绩，整体营收与利润均实现同比增长，同时通过创新业务模式推动规模扩张，进一步巩固市场地位。公司对股东的回报力度也在加大，计划在2027年起实现更高的自由现金流回馈。

26Q2经营业绩亮点

营收与利润表现

• 营收：26Q2公司实现营收31.38亿美元，同比增长13%（或6%，不计外币换算影响）。
• 经营利润：26Q2经营利润为3.48亿美元，同比增长14%（或7%，不计外币换算影响）。
• 经营利润率：经营利润率达到11.1%，同比提升0.2个百分点，连续第九个季度增长。

分品牌表现

• 肯德基：
  • 同店销售额同比增长1%。
  • 交易量同比增长4%，客单价同比下降3%，主要受新客群和新场景影响。
  • 经营利润率为14.2%，同比提升0.2个百分点。
  • 餐厅利润率为17.1%，同比提升0.2个百分点。
• 必胜客：
  • 同店销售额同比增长1%，交易量同比增长13%，连续第十四个季度增长。
  • 客单价同比下降11%，但交易量增长有效抵消了这一影响。
  • 经营利润率为8.3%，同比持平。
  • 餐厅利润率为12.9%，同比下降0.4个百分点。

外卖业务增长

• 外卖销售额同比增长26%，占餐厅收入比例提升至54%。
• 肯德基与必胜客外卖占比分别达54%和52%，显示外卖业务已成为主要增长点。

门店扩张与新业务拓展

门店增长

• 26H1净新增门店1196家，其中26Q2单季净新增560家，创季度新高。
• 截至6月末，总门店数达19297家，其中肯德基13789家，必胜客4549家。
• 全年净新增门店目标超1900家，保持不变。

新业务模式

• 肯悦咖啡：截至26Q2末门店数超3300家，目标2026年销售额达20亿元人民币（去年约10亿元），计划2027年底门店数达到5000家。同时，正拓展茶饮及食品选择，包括更多蛋挞口味和早餐搭配。
• KPRO肯律轻食：截至26Q2末已开设超450家，2026年底目标上调至约800家。正从高线城市扩展至部分低线城市，推出三明治系列，成为爆品，复购表现良好。
• “车速取”服务：目前覆盖超过8000家肯德基门店，已有超过700万会员使用，仅占活跃会员的3%，复购表现强劲，增长潜力大。
• 必胜汉堡：采用“肩并肩模式”推出，仅6个月门店数已达200多家，带来双位数销售额增长和可观利润。计划下半年加速推广，2026年底达到500至600家。

股东回报计划

• 26Q2：向股东回馈4.02亿美元，包括3.01亿美元股票回购和1.01亿美元现金股息。
• 2026上半年：累计回馈7.18亿美元，持续推进全年15亿美元的股东回报目标。
• 2027年起：计划将扣除对子公司少数股东分红后的约100%年度自由现金流回馈股东，预计2027-2028年年均回馈9亿至10亿美元以上，2028年有望突破10亿美元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 汇率波动风险

总结

百胜中国在26Q2表现出强劲的业绩增长与盈利能力提升，外卖业务持续扩张，新业务模式有效推动门店增长与品牌创新。公司对股东的回报计划稳步推进，未来有望实现更高的自由现金流回馈。同时，必胜客品牌所有权收购预计于8月完成，将进一步提升其盈利能力与扩张效率。整体来看，公司正通过多元化布局与模式创新，实现可持续增长。