20210304-招银国际-中国AI安防行业_Ambarella业绩反映AI需求强劲_2页_459kb

中国AI安防行业分析总结

核心内容

本报告主要分析中国AI安防行业的发展趋势，特别关注安霸（AMBERELLA）与海康威视、大华股份等主要企业的表现及未来前景。报告指出，AI技术在安防摄像头领域的渗透率正在快速提升，行业增长空间巨大，而企业之间的竞争和研发能力差异也进一步拉大了它们的增长和利润表现。

主要观点

• AI需求强劲：安霸预计2021年AI安防摄像头SoC（CV）收入将占总收入的25%以上，相比2020年的10%有显著提升。这反映了AI在安防行业的快速应用和需求增长。
• 市场增长潜力：2020年全球安防摄像头出货量超过3亿部，而AI渗透率低于5%。预计AI用例将扩展至非公共安全领域，市场仍有很大增长空间。
• 安霸与海康威视、大华股份的关系：安霸已切入大华供应链，但尚未获得海康威视的订单。这可能表明海康威视在去年海思停供前已储备更多海思AI芯片库存，并正在尝试使用非美国芯片组。
• 研发差距影响企业表现：海康威视在2020年研发投入为55亿元人民币，而大华为28亿元人民币，仅为海康威视的一半。这导致海康威视在增长和利润率方面优于大华。
• 投资建议：招银国际证券偏好海康威视（买入）优于大华股份（持有），并调整了两家公司的目标价和盈利预测。

关键信息

• 安霸CV SoC出货情况：截至2021年4月底，累计出货超过200万个CV SoC，其中170万个用于安防摄像头。
• 海康威视与大华业绩对比：
  • 海康威视FY4Q20收入同比增长20%至214亿元人民币。
  • 大华FY4Q20收入同比增长6%至103亿元人民币。
• 盈利预测调整：
  • 海康威视2020-2022年净利润预测维持不变，目标价下调至73.78元人民币。
  • 大华2020-2022年净利润预测降低7-12%，目标价下调至25.35元人民币。
• 估值差距扩大：预计海康威视与大华之间的估值差距将继续扩大，反映其在AI领域的不同表现。

投资评级

• 海康威视：买入，目标价73.78元人民币，未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 大华股份：持有，目标价25.35元人民币，未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 行业评级：优于大市，表示中国软件及IT服务行业预期表现跑赢大市指标。

估值表（简要）

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联系方式

• 分析员：颜宇翱
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