20231024-天风证券-铂科新材-300811.SZ-粉芯短期受光储需求节奏影响_芯片电感受益算力逐步放量_3页_720kb

铂科新材（300811）季报点评总结

1. 公司评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”。
• 当前股价：39元，目标价：暂无最新目标价更新（此前目标价为每股27元）。

2. 业绩数据（2023前三季度）

• 营收854亿元，同比+149%；净利润189亿元，同比+437%；扣非净利润181亿元，同比+398%。
• Q3单季营收273亿元，同比+3%，环比-63%；净利润054亿元，同比+63%，环比-133%（芯片电感贡献显著）。

3. 产品结构与产能

• 粉芯业务：短期受光储需求波动影响，盈利小幅回落，但长期受益于光伏、储能、新能源车的高景气。公司河源基地试生产，中长期成长动力充足。
• 芯片电感：Q3营收环比增长22917%，加速放量。计划年底产能达500万片/月，后续目标为1500万片/月，满足个性化需求。

4. 财务表现

• 营收与利润增速显著，2023年毛利率37.7%，净利率约20.1%（Q3）；净资产收益率（ROE）持续提升（前三季度25.8%）。
• 资产负债率22%，偿债能力强。

5. 投资建议

• 标的公司国内软磁粉芯龙头，芯片电感打开成长新空间，聚焦光储、新能源车及算力场景需求。
• PE估值（2023E 41倍，2025E 14倍），维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 需求波动、产能建设不及预期、原材料成本波动、核心技术泄露、新产品拓展缓慢。

7. 财务数据摘要（关键增长指标）

• ROE、毛利率、净利率同步提升，盈利质量稳步改善，2023-2025年净利润预计翻倍增长。