20250520-紫金天风-豆菜粕周报_豆粕或维持低位盘整_32页_6mb

报告摘要

报告核心内容总结：

美豆市场走势
周内美豆先涨后跌，5月13日USDA报告将24/25年度出口量小幅上调，导致期末库存降至35亿蒲，报告整体利多。但5月15日因美国生物燃料目标引发的豆油需求担忧，美豆大跌。预计25/26年度播种面积减少，单产维持525蒲/英亩，总产量434亿蒲（丰产水平），且报告预期压榨增幅超过出口减幅，期末库存同比下滑且低于预期，利好市场。
美国播种与天气影响
当前24/25年度美豆播种进度达66%，快于去年同期（52%）。但爱荷华、伊利诺伊等州土壤湿度偏低，5月20日或有40mm降水，后续半个月降雨量低于10mm，偏干冷，可能抑制单产。6月初气温回升可能缓解部分压力。
南美大豆动态
- 阿根廷：24/25年度大豆收割完成度已超去年同期，单产预计32公担/公顷，同比增长8%，抵消早期天气不利影响。
- 巴西：24/25年度产量预估上调，5月船期装运约670万吨，日均30万吨。中美互加关税或加剧巴西对华出口压力，但短期出口数据仍强劲。
国内豆粕市场情况
现货价格弱势，华东地区豆粕现价2509-45元/吨，基差较上周走弱145元/吨。二季度大豆到港量预估超千万吨，导致现货承压。4月通关延迟问题带来的溢价持续被消化。
进口大豆与压榨数据
本周进口大豆到港量环比减少，但榨利改善，周度买船量约20条，主要为巴西近月、新作及阿根廷近月船期。5-7月到港预估分别为919万吨、1100万吨、1050万吨。预计5月17日至23日国内油厂开机率大幅回升，压榨量达22427万吨，开机率63.04%。
库存与供需平衡
截至5月16日，全国油厂豆粕库存1217万吨，较上周增205万吨，物理库存天数514天。进口大豆到港量2145万吨，低于上周2405万吨。国内豆粕需求疲软，库存高位叠加供应恢复预期，可能维持低位盘整。
期货持仓与出口数据
美豆中性CFTC净持仓增至384万手（前周219万手），净销售周度转差，对华出口及装船量均为0。24/25年度累计出口装船4920万吨（同比增13%），对华累计出口同比减5%。
养殖利润与价格
截至5月16日，全国生猪出栏均价1471元/公斤，环比下跌0.41%，同比降28.4%。自繁自养利润8066元/头，外购仔猪利润4820元/头，养殖利润小幅回落。蛋鸡养殖利润上涨至247元/只，增幅达95元/只。