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新澳股份Q2增长环比加速，后续业绩值得期待

核心内容概述

新澳股份在2026年上半年（26H1）实现了收入与利润的双位数增长，展现出强劲的业务发展势头。公司营业收入达30.9亿元，同比增长20.8%，毛利率为21.2%，期间费用率略有上升，但整体费用控制较为平稳。公司营业利润为4.01亿元，同比增长16.9%；归母净利润为3.25亿元，同比增长20.2%；扣非归母净利润为3.17亿元，同比增长18.2%。其中，Q2单季营收增速进一步加快，达到24.1%，剔除财务费用影响后，营业利润同比增长约32%。公司盈利能力显著改善，经营性现金流净额同比增长45.7%，达到1.93亿元。

主要观点

• 业务表现强劲：26H1公司实现收入与利润双增长，毛利率和净利率保持稳定，盈利能力持续增强。
• 产品结构优化：
  • 毛精纺纱线：销量和均价均实现增长，毛利率提升，表现稳健。
  • 羊毛毛条：销量和收入增长显著，毛利率提升3.7个百分点，盈利弹性释放。
  • 羊绒纱线：销量大幅增长31.8%，收入增长32.7%，但毛利率承压，主要受原料成本上升影响。
• 原料价格支撑：羊毛价格维持高位，2026年初至今上涨18.8%，预计下半年价格仍有支撑。
• 供应链优势增强：公司银川、越南一期生产基地产能逐步释放，进一步巩固多元供应链布局。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年收入分别为59.6/64.5/68.2亿元，归母净利润分别为5.67/6.27/6.73亿元，PE分别为9.6/8.7/8.1倍，股息率约为5.5%，维持“买入”评级。
• 风险提示：终端需求复苏不及预期、下游客户放量不及预期、汇率及原材料价格波动风险。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年30.9亿元，同比增长20.8%；Q2单季18.0亿元，同比增长24.1%。
• 毛利率：26H1为21.2%，Q2为21.8%。
• 归母净利润：26H1为3.25亿元，同比增长20.2%；Q2单季为2.05亿元，同比增长21.2%。
• 经营性现金流：26H1净额为1.93亿元，同比增长45.7%。
• 财务费用：26H1同比增加3415万元，主要来自汇兑损失。

产品结构

• 毛精纺纱线：销量9505吨，同比增长7.7%；收入16.43亿元，同比增长14.6%；毛利率29.0%，同比提升0.2个百分点。
• 羊毛毛条：销量2997吨，收入3.64亿元，同比增长20.2%；毛利率9.9%，同比提升3.7个百分点。
• 羊绒纱线：销量1811吨，同比增长31.8%；收入10.43亿元，同比增长32.7%；毛利率12.3%，同比下降1.2个百分点，主要受原料成本上升影响。

原料市场

• 羊毛价格维持高位，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数截至8月19日为1283美分/公斤，2026年初至今上涨18.8%。
• 预计2025/26年度澳大利亚羊毛产量（含脂）为24.5万吨，同比下降12.6%，供给端刚性约束依然存在。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为59.6/64.5/68.2亿元，归母净利润分别为5.67/6.27/6.73亿元，PE分别为9.6/8.7/8.1倍。
• 股息率：按53%分红比例估算，股息率约为5.5%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务摘要

主要财务比率

总结

新澳股份在2026年上半年展现出良好的增长态势，营收与利润均实现双位数增长，业务结构持续优化，盈利能力和现金流显著改善。羊绒纱线销量大幅增长，毛条业务盈利弹性释放，毛精纺纱线量价齐升，整体表现优于市场预期。公司未来有望受益于羊毛价格高位支撑及产能释放，进一步提升业绩表现。分析师维持“买入”评级，认为公司具备中期成长潜力，值得投资者关注。