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沪铜期货2026年8月月报总结

核心观点

2026年8月，沪铜期货主力合约延续震荡上行走势，全月累计上涨3.46%，价格中枢进一步抬升。市场整体偏强，主要受全球供应偏紧和宏观预期改善的双重支撑。

行情分析

• 价格走势：8月沪铜主力合约开盘价为105,460元/吨，收盘价为109,100元/吨，最高触及109,780元/吨，最低为105,140元/吨，振幅约4.4%。
• 持仓情况：月末持仓量回升至220,884手，市场活跃度维持高位。
• 整体趋势：价格重心逐步上移，市场情绪偏乐观。

短期展望

9月沪铜预计维持高位震荡，主要因素包括：

• 供应支撑：全球铜矿供应偏紧格局未变，库存处于低位。
• 宏观支撑：美国通胀回落，美联储加息预期降温，美元走弱利好铜价。
• 风险提示：LME库存短期回升缓解挤仓压力，高铜价抑制下游需求，需警惕短期回调风险。

宏观预期

当前宏观环境对铜价有利，主要体现在：

• 通胀回落：美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比增速降至2.5%，通胀缓和使美联储加息预期降温，美元指数走弱。
• 新兴需求增长：全球新能源与算力基建对铜的长期需求持续增长，成为铜价支撑的重要因素。
• 风险因素：地缘政治不确定性及贸易政策变化可能对市场情绪造成扰动。

风险关注

1. 供应端不确定性：智利冬季风暴影响矿山复产，秘鲁铜产量同比下滑，刚果（金）矿业政策调整，全球供应仍存在扰动。
2. 美国关税政策风险：美国铜关税政策尚未明确，贸易商提前囤铜导致库存结构性分化，政策落地可能引发市场波动。
3. 需求不及预期：高铜价抑制下游刚需采购，传统领域需求偏弱，若新兴领域需求增长不及预期，铜价支撑将减弱。
4. 宏观政策超预期风险：若美国就业数据超预期，美联储可能仍进行加息操作，导致全球流动性收紧，压制铜价。

主要分析逻辑

核心逻辑

• 全球铜矿供应持续收紧，智利冬季风暴影响矿山复产，矿企下调产量预测，TC持续下行，矿端缺口扩大。
• 美国关税预期推动贸易商提前向美国囤铜，导致非美地区显性库存低位，加剧供应紧张。

重要逻辑

• 美国通胀数据回落，市场对美联储9月加息预期降温，美元走弱对铜价形成估值支撑。
• LME铜库存前期持续下降引发挤仓情绪，成为短期价格上行的直接催化剂。

一般逻辑

• 国内7月电解铜产量同比下降，显示供应紧张已传导至精炼端。
• 高铜价抑制下游需求，下游开工率弱于季节性水平，对短期价格上涨形成压制。

基本面分析

• LME库存：8月继续下降，处于近年来低位，支撑铜价。
• 国内库存：上期所库存持平，但7月精炼铜产量同比下降，显示国内供应边际收紧。
• 全球供应：智利、秘鲁等主产国产量下滑，进一步加剧全球供应紧张。

重大消息面信息汇总

宏观与政策

• 美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI降至2.5%，市场预期美联储9月加息概率下降。
• 刚果（金）铜钴精矿出口禁令消息出现反复，澄清为政策误读，未改变供应格局，但提升市场对供应风险的关注。
• 美国铜关税政策尚未明确，贸易商提前囤铜，COMEX库存占三大交易所总库存近70%，历史罕见。

行业供应

• 智利国家铜业委员会预测2026年铜产量将下降2.6%至527万吨。
• 加拿大矿商Lundin Mining因智利冬季风暴再次影响复产，下调全年产量预测。
• 秘鲁6月铜产量同比减少4.7%，主因矿厂发生泄漏事故，产能停产数周。
• LME铜挤仓行情阶段性缓解，现货升水回落，市场紧张压力有所释放。

风险揭示及免责声明

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