20211215-弘业期货-2022年铅锌年报_31页_2mb

研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年锌和铅市场的运行情况，并对2022年的供需变化和价格走势进行了展望。报告指出，锌和铅市场均面临供应恢复与需求变化的双重影响，锌价预计全年呈现先扬后抑走势，铅价则可能震荡后重心下移。

主要观点

锌市场

• 供应增长预期不变：2022年锌精矿产能扩张周期逐步显现，海外产量回升趋势明确，但受短期因素（如检修、品位、罢工）影响，供应增长有限。
• 国内供应恢复：随着能耗管控压力减弱和电力供应恢复，国内锌产量有望在2022年二季度后加快释放，供需缺口将逐步缩窄。
• 需求端分化：海外需求增长放缓，国内需求改善预期良好，但受经济下行压力影响，房地产和基建等传统需求提振有限。
• 价格走势预测：锌价预计全年呈现先扬后抑走势，受货币收紧预期和供需变化影响，下半年可能进入震荡下行阶段。

铅市场

• 供应过剩预期加大：2022年铅矿供应紧张局面将有所缓解，但原生铅新增产能有限，再生铅产能释放压力增大。
• 需求温和增长：铅蓄电池需求保持稳定，电动车和汽车市场回暖，但新能源汽车和锂电池的替代效应将限制铅需求增速。
• 库存趋势：国内外铅库存预计逐渐累积，铅价在震荡后重心下移，尤其受再生铅产能释放和出口窗口关闭影响。

关键信息

锌市场关键信息

• 2021年锌价走势：呈现冲高回落，全年价格波动较大，10月后大幅回落。
• 供应端：2021年全球锌精矿产量同比小幅增长，但不及疫情前水平，国内供应受限于限电限产政策。
• 加工费：2021年加工费持续走低，预计2022年二季度后有望探底回升。
• 终端消费：镀锌板是主要需求驱动，但受限电和成本压力影响，需求增长受限。
• 库存：LME锌库存从高位回落，国内库存维持低位，但预计2022年将逐步累积。

铅市场关键信息

• 2021年铅价走势：全年呈现宽幅震荡，波动较大。
• 供应端：全球铅矿产量小幅回升，但国内供应仍偏紧，主要受环保和限电政策影响。
• 加工费：国内外加工费延续下滑，但预计2022年海外供应恢复后加工费将有所回升。
• 终端消费：铅蓄电池需求占主导，但增速有限，新能源汽车和锂电池的替代效应显著。
• 库存：LME铅库存处于历史低位，国内库存高位回落，但后期可能逐渐累积。

结构清晰总结

锌市场

• 市场行情回顾：2021年锌价冲高回落，全年呈现波动走势。
• 影响因素：
  • 锌精矿供应短期增长缓慢，中期趋势不变。
  • 加工费探底回升，受能源成本和政策影响。
  • 锌产量供应释放中期增幅较大。
  • 短期供应扰动下，库存维持低位。
  • 终端消费改善预期良好，但受限电影响。
  • 供需面短期维持缺口态势。
• 总结与展望：2022年锌价预计先扬后抑，供需缺口缩窄后可能转为过剩。

铅市场

• 市场行情回顾：2021年铅价宽幅震荡，全年波动较大。
• 影响因素：
  • 矿端偏紧格局逐渐缓和。
  • 原生铅供应维持高位，增长有限。
  • 再生铅供应弹性较大，产能释放压力增加。
  • 国内外库存将逐渐累积。
  • 终端消费无亮点，需求较为稳定。
  • 铅基本面维持小幅过剩。
• 总结与展望：2022年铅供应压力加大，需求温和增长，铅价有望震荡后重心下移。

分析师信息

• 分析师：蔡丽
• 职位：金属研究员
• 学历：经济学硕士
• 联系方式：
  • 电话：025-52278916
  • 邮箱：caili@ftol.com.cn
  • 从业资格号：F0236769