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国债期货早报总结－2026年7月28日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部杜淑芳于2026年7月28日发布的国债期货早报，内容涵盖期债市场行情回顾、现券分析、基差分析及免责声明等部分，旨在为投资者提供市场动态与分析参考。

市场行情回顾

资金面

• 央行于7月27日开展3255亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，全额满足一级交易商需求。
• 当日Wind数据显示，逆回购到期量为3985亿元，单日净回笼730亿元。
• 资金面整体小幅收敛，市场流动性有所收紧。

基本面

• 逆回购连续净回笼叠加MLF错位到期，导致资金面偏紧，现券期货市场偏弱震荡。
• 银行间主要利率债收益率多数小幅上行。
• 国债期货冲高回落，多数收跌，但30年期主力合约微涨0.10%。

基差

• 所有主力合约基差均显示现券升水期货，对多头有利：
  • TS主力基差0.0032
  • TF主力基差0.0603
  • T主力基差0.0611
  • TL主力基差0.2640

库存

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，整体处于中性水平。

盘面

• 所有主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈向上趋势，显示市场偏多情绪。

主力持仓

• TS、TF、T主力均呈现净多头，其中TS和TF多头增加，T多头减少。

现券分析

DR利率

• 附图显示DR利率走势，反映市场短期资金成本变化。

中债国债到期收益率

• 附图展示中债国债到期收益率变化，体现市场对长期利率的预期。

国债期限利差

• 附图反映国债期限利差变化，有助于判断市场对经济前景的预期。

基差分析

国债期货-基差（CTD）

• 附图展示CFFEX2年期与30年期国债期货与基差（CTD）的走势图，显示期货与现货之间的价差变化。

关键信息与预期

• 6月PMI超预期回升至50.3，显示经济活动有所改善。
• 7月LPR连续第14个月保持不变，表明货币政策维持稳定。
• 央行隔夜逆回购操作首次实际运用，可能对市场流动性产生影响。
• 6月CPI同比上涨1%，AI需求增长推动科技设备与半导体价格上涨。
• 当前资金面宽松，但经济数据不佳，融资需求偏弱，债市短期内没有大幅调整空间。
• 6月MLF连续两个月加量续做，显示央行对市场流动性的支持。
• 二季度GDP增速回落，但投资、消费等指标较5月有所回升。
• 央行二季度货币政策例会未出现超预期表述，短期内总量货币政策加码概率较低。

免责声明

• 本报告著作权归大越期货股份有限公司所有，未经授权不得更改、复制或传播。
• 报告基于公开资料及实地调研，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
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总结

本报告分析了国债期货市场近期走势，指出资金面小幅收敛、现券期货偏弱震荡，但30年期国债期货表现偏强。基差方面，所有主力合约均显示现券升水期货，对多头有利。现券市场中，DR利率、国债到期收益率及期限利差均反映市场对利率走势的判断。整体来看，当前经济数据不佳、融资需求偏弱，债市短期内仍有支撑，但货币政策加码可能性较低。投资者应谨慎操作，关注后续政策与经济数据变化。