20250601-中国银河-银行业周报_关注指数调整与转股双重机遇_19页_4mb

报告摘要

银行业周报总结（2025.05.26-2025.06.01）

核心内容

本周银行业表现优于市场整体，沪深300指数下跌 $1.08%$，而银行板块上涨 $0.04%$。国有行下跌 $-0.52%$，股份行上涨 $+0.06%$，城商行上涨 $+0.77%$，农商行上涨 $+0.41%$。个股方面，26家上市银行上涨，其中杭州银行、南京银行、苏农银行、厦门银行、瑞丰银行涨幅居前，分别上涨 $6.73%$、$6.11%$、$5.6%$、$4.85%$、$4.65%$。

截至5月30日，银行板块市净率（PB）为0.67倍，股息率为 $6.94%$，高于全部A股平均水平，行业排名靠前。

主要观点

1. 宽基指数样本调整，银行权重股受益

中证、上证部分主要宽基指数定期调整成分股，包括沪深300、中证500、上证50、上证180等。
渝农商行、沪农商行调入沪深300指数，成都银行同批调入上证180指数，无锡银行、西安银行、紫金银行、重庆银行、苏农银行入选上证580指数。
本次调整后，沪深300银行股权重上升至 $15.41%$，若参照此调仓，预计可带来增量资金约 $1572$ 亿元。
长期来看，ETF扩容加速，银行作为宽基指数权重股将显著受益增量资金流入，预计每年可带来约 $710$ 亿元增量资金。

2. 银行转债转股加速，夯实资本基础

2024年以来，银行转债触发强赎现象增多，转股进度加快。成都银行、苏州银行已成功转股，杭州银行触发强赎并宣布提前赎回。
目前A股上市银行中有10家银行转债上市，规模合计 $1945$ 亿元，加权剩余年限平均为 $2$ 年。
杭州银行、南京银行、齐鲁银行、兴业银行可转债转股比例较高，分别为 $84.93%$、$69.66%$、$18.79%$、$17.29%$。
若可转债全部转股，测算核心一级资本充足率平均可提升 $1.34$ pct，为银行多元化业务扩张提供支撑。

3. 信贷增长放缓，科技领域表现较好

2025年一季度人民币贷款同比增长 $7.43%$，企事业、住户贷款增速分别为 $8.82%$、$2.98%$，均有所下降。
房地产贷款同比微增 $0.04%$，自2023H1以来首次回正，但开发贷增速下降至 $0.8%$。
科技型中小企业贷款同比增长 $24%$，高于全部贷款平均增速，显示重点领域信贷增长较好。
降准降息已落地，结构性工具优化加码，有助于引导银行加大信贷投放，并加速向重点领域倾斜。

关键信息

银行板块PB为0.67倍，折价率 $43.51%$，股息率 $6.94%$，行业排名靠前。
公募基金低配修复可期，ETF扩容加速利好权重股。
杭州银行可转债转股比例已达 $84.93%$，已触发强赎。
南京银行提示转债距触发强赎还需未来16个交易日中5日股价达 $10.69$ 元。
信贷增长受化债和需求偏弱影响，但科技、基建、制造业等重点领域表现较好。
政策支持推动银行资本补充，强化银行基本面，业绩拐点可期。

投资建议

继续看好银行板块的配置价值，维持推荐评级。重点推荐以下个股：

工商银行（601398）
农业银行（601288）
邮储银行（601658）
杭州银行（600926）
齐鲁银行（601665）
苏州银行（002966）
沪农商行（601825）

风险提示

经济不及预期，资产质量恶化风险；
利率下行，净息差（NIM）承压风险；
关税冲击，需求走弱风险。

附录信息

银行相关业务指标

流动性与利率：包括公开市场操作数据、MLF净投放金额、央行7天逆回购金额、LPR与7天逆回购利率、Shibor走势、银行间同业拆借加权利率、同业存单发行利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率等。
社融信贷：包括社融存量、社融增量、社融分项数据、金融机构贷款余额及增速、居民与企业贷款数据、金融机构存款数据等。
银行理财：全市场理财产品预期收益率。