20161024-上海证券-科净源-835951.OC-水资源节能与环保企业_15页_863kb

上海霞券（新三板-水公用事业）总结

核心内容概述

上海霞券是一家专注于水资源节能与环保领域的高新技术企业，主要业务包括水处理设备销售、系统集成、工程施工总承包及技术服务。公司致力于提供全面的水资源综合治理和循环利用解决方案，尤其在分散式污水处理、循环水处理、景观水处理、雨洪综合利用等方面具有较强的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 公司以“分质处理”理念为核心，提供定制化、针对性强的水处理系统解决方案。
• 公司拥有43项专利技术，产品包括速分生物处理系统、景观水处理系统、雨洪综合利用系统等。
• 公司具备较强的市场竞争力和品牌影响力，其“SYS水医生”系列设备在多个重点工程中得到应用。
• 公司在分散式污水处理领域具有先发优势，市场空间广阔。
• 循环水处理行业需求增长显著，公司未来在该领域的发展潜力较大。

关键信息

公司股权结构

• 总股本为5000万股。
• 葛敬先生为控股股东，持股42.84%；张茹敏女士为第二大股东，持股11.94%。
• 二人合计持股54.78%，并签署《一致行动人协议》，共同实际控制公司。

主营业务

• 主要业务包括水处理设备销售、系统集成、工程施工总承包及技术服务。
• 产品包括污水综合处理设备、循环水处理设备等。
• 公司提供从系统设计、设备制造、安装、调试到工程实施的全套服务。
• 采用PPP、BOT、BT等运营模式，满足不同客户的个性化需求。

财务状况（2016年上半年）

• 营业收入：4077.49万元，同比下降39.15%。
• 净利润：116.64万元，同比下降54.54%。
• 营业利润：161.33万元，同比下降67.80%。
• 收入结构：污水综合处理工程施工占比58.63%，污水综合处理产品占比20.89%，循环水产品占比19.83%。

行业竞争情况

• 分散式污水处理行业集中度不高，技术竞争为主。
• 公司在技术研发、产品创新、项目实施等方面具有明显优势。
• 公司产品广泛应用于生活污水处理、景观水治理、雨洪利用、工业循环水处理等领域。

未来发展方向

• 污水处理：随着《水污染防治行动计划》的实施，污水处理行业有较大发展空间，尤其在城市污水处理率提升、重点流域水质改善等方面。
• 循环水处理：工业和民用循环水处理需求持续增长，特别是在轨道交通、房地产、电力等行业，公司有望从中受益。

风险因素

• 所得税优惠政策变动风险：公司作为高新技术企业，享受15%的所得税优惠税率，若政策变化可能影响盈利能力。
• 应收账款回款风险：公司应收账款占总资产比例较高，存在回款不及时导致的流动资金紧张风险。
• 偿债能力风险：公司资产负债率较高，需关注负债管理能力。
• 新技术、新产品开发风险：技术更新快，新产品研发周期长，存在开发失败或市场不适应的风险。
• 实际控制人变动风险：公司存在较大的赎回义务，实际控制人承担赎回责任，存在股权变动风险。

重要合作与项目

• 2016年4月8日，与德国VOGEL清洁能源公司签约，成为德国能源转型全球战略的重要合作伙伴。
• 2016年6月23日，与广西建工集团有限责任公司签约，共同推进广西全区镇级污水处理设施建设运营。

投资评级

• 公司投资评级：未明确给出具体评级，但分析师冀丽俊对公司的基本面及市场前景持积极态度。
• 行业投资评级：未明确给出具体评级，但分析师对水环保行业整体持中性至谨慎增持态度。

数据来源

• 公司公告、上海证券研究所、WIND资讯等。

总结

上海霞券作为一家高新技术企业，在分散式污水处理和循环水处理领域具备较强的技术、品牌及项目经验优势。公司业务涵盖水处理设备销售、系统集成、工程施工及技术服务，能够提供全面的水处理解决方案。然而，公司2016年上半年业绩出现显著下滑，主要受行业竞争加剧、收入确认条件限制、利息支出增加等因素影响。公司未来在污水处理和循环水处理领域的增长潜力较大，但需关注所得税政策变化、应收账款回款、偿债能力及实际控制人变动等风险。