20230827-浙商证券-银轮股份-002126.SZ-银轮股份点评报告_2023H1盈利能力提升_开拓第三曲线新起点_3页_643kb

盈利能力提升：2023年上半年，公司营业收入同比增长360.9%至526.2亿元，归母净利润增长1171%至28.5亿元。毛利率和净利率大幅提升，毛利率升至20.55%，净利率达到6.15%，超出预期。

业务增长亮点：

• 乘用车业务收入增长63.5%，毛利率达16.55%。
• 新能源业务增速惊人，同比增长666.6%，贡献显著增长。
• 工业与民用业务收入同比上升40.5%，覆盖热泵、高压输变电、储能、数据中心等多个领域，开启第三增长曲线。

订单情况：公司在2023年上半年获得多个大额订单，尤其是新能源汽车和热管理系统领域的项目，为后续增长奠定基础。

管理效率提升：公司推行“承包经营+利润提成”机制，降低销售费用，提升净利润率，展现出高效的管理能力和规模化效应。

国际化扩展：墨西哥工厂已投产，波兰工厂计划于第三季度启动，以支持全球市场扩张，特别是北美客户的配套需求。

财务预测：预计2023-2025年营收年复合增长率约21%至190%，净利润也将实现高速增长，估值PE从23倍降至13倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目推进不及预期、新能源渗透率放缓、原材料价格波动、海外扩张风险等可能影响公司业绩。