20140219-华泰证券-煤炭行业_成交清淡_煤价维持弱势_12页_1mb

行业研究 / 行业周报总结

一、核心内容

2014年2月19日发布的煤炭开采行业周报指出，煤炭行业在2014年2月12日至2月18日期间表现较为清淡，价格整体维持弱势，供需矛盾依然严峻。行业评级为“中性”，维持不变，主要关注流动性改善带来的阶段性投资机会。

二、主要观点

• 煤炭价格弱势震荡：国内动力煤价格在春节后出现小幅反弹，但整体仍处于低位震荡状态。炼焦煤和无烟煤价格持续下跌，下游需求不足及春节因素是主要影响因素。
• 港口库存高位运行：秦皇岛港煤炭库存持续增加，截至2月8日已达到824.24万吨，超过800万吨警戒线，表明市场供应压力较大。
• 运价小幅波动：国内沿海煤炭运价指数略有上升，但整体仍处于弱势。国际动力煤价格震荡走低，显示全球煤炭市场疲软。
• 下游行业表现：电力行业耗煤量同比增长12.8%，但整体需求增速放缓；钢铁行业粗钢产量增长6.5%，但价格指数维持弱势。
• 行业政策与整合：2014年起，我国对煤矿准入提出更严格要求，小型煤矿逐步关闭或整合，行业集中度提升。
• 公司动态：中国神华和中煤能源发布1月份经营数据，显示产量和销量波动，部分公司面临业绩压力。
• 投资建议：当前煤炭开采板块PE（TTM）为10.47倍，PB为1.07倍，估值处于低位，建议关注前期跌幅较大但基本面良好的公司，如陕西煤业。
• 风险提示：宏观经济下滑、上市公司年报业绩风险、美国QE政策退出可能引发大宗商品价格波动。

三、关键信息汇总

1. 煤炭价格

2. 行业动态

• 煤炭产量与销售：中国神华1月商品煤产量同比下降4.3%，销售量同比增长18.4%；中煤能源1月商品煤产量同比增长2%，销售量同比下降19.6%。
• 政策影响：2014年起，我国严格限制小型煤矿建设，30万吨以下煤矿不再新建，9万吨以下煤矿继续关闭，行业整合加速。
• 库存情况：秦皇岛港库存持续增加，重点电厂库存可用天数上升，表明供需矛盾尚未缓解。

3. 下游行业分析

• 电力行业：2013年12月耗煤量同比增长12.8%，但整体需求增速放缓。
• 钢铁行业：粗钢产量同比增长6.5%，但钢材价格指数维持弱势。
• 其他行业：国产尿素批发价略有下跌，进口煤单月量创历史新高，显示进口煤对国内市场造成一定冲击。

4. 投资建议

• 行业评级：维持“中性”。
• 投资机会：关注流动性改善带来的阶段性机会，建议关注前期跌幅较大但基本面较好的公司。
• 估值水平：煤炭开采板块PE（TTM）为10.47倍，PB为1.07倍，估值处于低位。

四、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下滑超出预期可能对煤炭需求造成进一步压力。
• 业绩风险：煤炭上市公司2013年年报业绩风险仍需释放。
• 国际因素：美国QE政策退出可能引发全球大宗商品价格波动，影响煤炭价格。

五、图表目录（简要说明）

• 图1-图4：展示秦皇岛港、动力煤、炼焦煤、无烟煤及国际煤价走势。
• 图5-图10：反映焦煤、焦炭价格及期货走势。
• 图11-图15：展示海运指数、运价指数、库存变化及可用天数。
• 图16-图19：分析电力、钢铁、尿素等下游行业数据。
• 图20-图21：展示煤炭行业PE与PB估值水平。

六、结论

煤炭行业在2014年2月处于弱势震荡状态，价格持续承压，供需矛盾依然严峻。行业评级维持“中性”，但流动性改善可能带来阶段性投资机会。建议投资者关注基本面良好的公司，同时警惕宏观经济和国际政策变动带来的风险。